MM理论

CMC

下列关于MM理论的说法中，正确的有（　）。

A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小

B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益资本成本随负债比例的增加而增加

C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加

D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

lyh800821

正解：BD
a应为市场风险c加权资本与资本结构无关

callacat

应该选A.....

笑熬浆糊

AB。负债可抵税

Jenny005

Ab正确
Cd讲反了。

laura_zhq

答案是：A

　最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller (简称MM )教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说 ,当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动 ,即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。修正的MM理论(含税条件下的资本结构理论 ) ，是MM于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现 ,在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出 ,可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此 ,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加 ,而不断降低其资本成本,负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大，最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。

CMC

Jenny005 发表于 2012-8-5 10:46
Ab正确
Cd讲反了。

【答案】 A, B

在无税条件下，MM理论的两个命题说明了在资本结构中增加负债并不能增加企业价值，其原因是以低成本借入负债所得到的杠杆收益会被权益资本成本的增加而抵销，最终使有负债企业与无负债企业的加权资本成本相等，即企业的价值与加权平均资本成本都不受资本结构的影响，仅取决于企业的经营风险，所以，选项A正确；根据无税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，选项B正确；在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，随着负债比例的增加，债务利息抵税收益比权益资本成本对加权平均资本成本的影响更大，企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低，即选项C错误；根据有税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，选项D错误。

但是我觉得D也是正确的，万能的朋友们能帮助解答下吗？

CMC

Jenny005 发表于 2012-8-5 10:46
Ab正确
Cd讲反了。

D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

有税MM命题二内容是：有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率。

难道“以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬”是一个负值？

thexuanxuan

我同意CMC的答案，即选择AB
另外，我认为D是错的，根据2011财务成本管理教材275页和276页，无企业所得税时，有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+（无负债企业的权益资本成本-债务资本成本）*负债权益之比，有企业所得税时，有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+（无负债企业的权益资本成本-债务资本成本）*负债权益之比*（1-T），公式除了后面加（1-T）之外，其余都是一样的，而（1-T）小于1，故考虑企业所得税时有负债企业的权益资本成本低于不考虑企业所得税时的权益资本成本。

Jenny005

不是负值。有税，债务与权益比例会被降低1-税率的程度，因为债务有抵税的作用。