湘财证券--工程机械行业数据点评：挖掘机8月销量继续高增长，累计增速进一步扩大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    挖掘机8月销量继续高增长，累计销量同比增速进一步扩大。
            
                    据Wind数据，我国液压挖掘机主要企业2020年8月销量为20939台，当月同比增长51.26%，略低于7月的54.79%，也是4月以来挖掘机销量暴涨以来的最低值。虽然8月同比增长绝对值依然处于高位，显示2020年新冠疫情后，我国基建投资导致挖掘机行业的爆发的顶点区域已过。
            
                    挖掘机2020年前8个月累计销量同比数据继续增长，达28.81%，且是在年初前2个月大幅下滑的基础上实现的，主要受我国基建投资持续发力的推动。2月的大幅下跌预期已成为2020年同比下滑数据的底部，随着前8个月整体销量的同比增速持续上升，市场情绪继续保持乐观。
            
                    挖掘机行业走势，明确为先抑后扬。
            
                    通常，挖掘机行业的传统旺季在2-4月份，主要是因为工程开工之前，会进行设备购买。但20202年受新冠疫情影响，1、2月份全国人口流动受限，我国基建等工程开工有所推迟，一度抑制了挖掘机行业1-2月份生产供给和采购需求，导致挖掘机行业一季度销量同比下滑。
            
                    而自3月份开始恢复以来，4-8月份单月销量同比增速维持在50%以上，主要在于我国扩大基础建设相关投资，推动了挖掘机需求的上升。预期挖掘机销售旺季已顺利完成，2020年全年挖掘机销量增速度超过2019年的15.87%已成为大概率事件。
            
                    挖掘机出口方面，短期企稳，长期看全球复工复产进展。
            
                    就挖掘机行业的出口数据来看，8月份出口2863台，6、7、8月出口销量绝对值相当，处于5月以来同比逐步上升的顶部区域。而整体出口同比数据，也扭转了上半年缓慢下滑趋势，稳定在20%左右。具体原因在于3月份以来国际新冠疫情爆发，影响了国际需求，而6、7、8月份已有多数国家复产复工，对挖掘机的需求逐步反弹。而在国际疫情持续的背景下，我国挖掘机出口量能够保持20%左右的同比正增长，也显示我国挖掘机整体竞争力在进一步提升。
            
                    投资建议。
            
                    挖掘机行业本轮周期开始于2016年，2019年挖掘机主要企业销量增速15.87%，已低于2016、2017、2018年同比增速，处于后续乏力状态。而受新冠疫情影响，我国2020年国内基建投资明确加码，推动挖掘机整体需求再次上升，且6、7、8月累计挖掘机销量同比增速已超过2019年，推升市场对全年挖掘机销量增速预期进一步扩大，与我们此前预期此轮挖掘机产销量增长周期能够延续到2020年的判断一致，维持挖掘机行业“增持”评级。
            
                    风险提示。
            
                    若国内新冠疫情出现反复，将导致基建增速放缓，房屋施工面积下行，而阻碍挖掘机产量的增长。
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