长城证券--国防军工行业周报：第三届中国航天大会召开，我国航天领域迎来发展红利期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾：中信国防军工指数涨跌幅-1.77%，位列29个一级板块涨跌幅第3位。国防军工三级行业中,国防军工、航空军工、航天军工、其他军工及兵器兵装都处于跌势，跌幅分别为-1.77%、-1.57%、-1.80%及-1.77%。
            
                    目前中信军工一级行业PE在85X左右。
            
                    9月18日-21日第三届中国航天大会在福州市举办，大会汇集行业领军人士、企业巨头，引得广泛关注。本次大会是中国宇航学会和中国航天基金会举办的第三届航天大会，我们认为此次大会主要有三个亮点推动产业以及相关公司发展：（1）聚焦北斗导航等重要国家战略议题和未来规划，并首发2020年宇航领域十大科学问题和技术难题；（2）航天科技、航天科工与福建省达成战略协议，未来将深入合作；（3）中美两国专家均与会，探讨两国商业航天现状及发展。
            
                    北斗卫星导航系统基础建设完成，未来完善PNT应用服务体系：未来，在北斗三号全球卫星导航系统今年7月底正式开通基础上，我国将逐步使时空基准统一到“北斗”和“北斗”坐标系，并通过其溯源到国家和国际标准。下一步，“北斗”还将建设更加完善、融合、智能的综合PNT应用服务体系，实现“陆海空天室内水下深空”等场景全域无缝覆盖。
            
                    我们认为，目前北斗系统的发展重点已由基础建设端转移到应用端，应用范围已从国内为主发展为向全球提供服务。而今年北斗系统全面建成，各地逐步配置北斗应用，可能会全面带动产业上、中、下游业绩，卫星产业各环节产值有望进一步增长。从产业链配置中看，产业重点逐步向下游转移，未来北斗下游服务附加值空间较大，下游运营产值占比有望继续维持扩张态势。
            
                    初战告捷，中国行星探测任重道远：中国首次火星探测任务“天问一号”于今年升空，截至18日8时30分，“天问一号”探测器飞行里程已达1.55亿公里，距地球1800万公里，已经初步完成首次火星探测任务。目前为止，美国在火星研究方面远远领先其他国家。此次探测任务有望打破美国火星探测垄断，为我国在全球航天竞赛以及中美博弈中添得新筹码。
            
                    载人月球探测任务预计2020年底前实施：我国嫦娥五号探测任务预计2020年底前实施，有望实现我国开展航天活动以来的四个“首次”。目前我国在载人探月技术方面有多项短板，未来仍需持续发力。因此，对于月球科学探测与应用，我国规划持续开展载人月球探测方案论证，建立系统的月球科学探测与应用体系，并在2030年前实现建立无人月球科研站的目标。
            
                    中美两国专家，针对两国商业航天现状及发展，探讨商业航天经济模式、投融资、低轨道卫星商业服务等议题：我们认为，此次中美商业航天对话在一定程度上搭建了两国沟通桥梁，推动行业间交流。但因当前中美关系滑坡，技术封锁日趋严格，国家间的航天竞赛持续升级，航天大会带来的技术交流十分有限。因此自主性发展和供应链安全已成为我国空天战略重点之一。与世界其他国家相比，中国商业航天有政府的支持，可以在国家航天成就基础上发展，国有企业多项技术有望转化为商用并取得收益。另外，中国制造业根基深入且广泛，可为航天企业提供良好基础和高效的产业环境；我国“一带一路”持续推进，中国航天企业更容易进入各国市场。我国商业航天在政策和产业方面都即将迎来发展红利期。
            
                    投资建议：宏观层面，中美贸易争端持续升级，美国多次针对我国包括中兴、华为、腾讯、字节跳动等通信、科技巨头，近日又传将对中芯国际采取禁运措施。航天产业美国技术封锁更加严格，日前正推动立法审查与中国合作的美国航天供应商。作为大国战略重要环节，卫星产业即将迎来战略发展期，叠加产业链安全需求，卫星产业链从上游的元器件制，中游的终端设备到下游的运营将全面受益。
            
                    国家政策利好以及相关应用的驱动下，我国低轨卫星、北斗卫星等近年来起步迅速并取得了巨大的进步，通导一体化、卫星互联网建设成绩斐然。首先，北斗导航系统实现成功组网，已为全球提供完整服务，包括北斗系统的各种基本服务、高精度定位、北斗短报文等等。全球组网成功的北斗系统，将会推动北斗行业，卫星产业的进入全新的赛道，同时给世界卫星导航带来新的亮点。北斗终端产品将开始面向北斗三号应用全面更新换代，将催生北斗新一轮产业化，规模化、国家化发展的热潮。后续随着北斗系统的运行成熟，以及商业卫星的各基础建设的落地，卫星产业有望迎来新一轮发展机遇，我们建议关注北斗卫星产业龙头海格通信。
            
                    其次，近年来我国对于商业卫星的计划正在有序地推进并逐步进入卫星的密集发射阶段。我国商业航天企业完成了从卫星设计研制、火箭研制发射到卫星在轨运营及商业化应用的“从0到1”，商业航天企业生态正在逐渐完善。国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步，有望集合国家的力量实现低轨道卫星星座项目的率先突破，复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。另外，在国家力量的带领下，相关产业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占据优质轨道、频率等稀缺资源，给广大民营商用运营项目提供更好的发展环境和产业链基础。
            
                    因此，我们认为随着新技术的引用融合、下游更多应用崛起、5G建设推进，卫星产业有望进一步商业化，我国低轨卫星通信系统未来可期。航天事业的发展将继续带动配套产业发展成熟，我们建议关注商业航天产业和卫星基础建设，如北斗系统、卫星互联网等产业链。建议关注航空航天上游关键材料提供商菲利华、毫米波通信技术领先企业和而泰、无线通信终端供应商海能达。
            
                    风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。
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