万联证券--有色行业周观点报告：金价上涨动力仍存，重视铜铝及锂钴【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾：上周有色指数下跌7.05%，跑输沪深300指数3.53pct，各子板块均跌超5%，个股仅只有6只上涨，其中西藏矿业、万邦德涨超5%，威华股份、三祥新材跌超20%。
            
                    金属追踪：价格方面，上周基本金属和贵金属伦沪两市均下降，其中铜跌3%-4%，铝跌3%-5%,黄金跌约4%-5%，白银大跌约15%；库存方面，基本金属整体去库，其中伦市除锌、镍小幅累库外均在去库，沪市基本金属去库环比幅度均超4%，铜环比-11.8%、铝环比-7.6%。其他金属价格，上周钴整体下跌，正极材料及锂整体平稳，六氟磷酸锂（锂电电解液用核心电解质）价格环比+3.3%继续上涨，小金属多数平稳，稀土整体下跌。
            
                    宏观经济：最近宏观数据显示欧美经济向好。上周公布的德国制造业PMI、欧元区制造业PMI 以及德国IFO 景气指数环比上涨，其中德国制造业PMI、欧元区制造业PMI 超预期；美国季调初次申请失业金人数环比略涨、整体自4月高点继续回落，新房销售持平、4月以来整体仍呈涨势。国内经济持续复苏。8月累计用电量同比增0.5%，年内首次转正；二季度经常账户差额1,102亿美元，创5年以来新高。
            
                    受金属价格下降影响，上周有色板块跌幅较大。1、金价调整主要受疫情影响和中美关系不确定性边际减弱，美货币政策边际收紧，美元指数上升影响；但考虑到美国有动力维持名义利率低位，降低政府利息负担，而疫情后生产生活恢复，通胀预期向上，实际利率或将进一步走低，金价中期仍有上涨动力，建议重点关注矿产金具备持续高质量增产能力的龙头企业。2、工业金属铜铝近期价格调整与金价波动及矿企生产恢复有关，但疫情影响渐消，国内外数据均显示经济持续向好，工业金属铜铝全球去库明显，价格支撑强，建议关注矿产铜具备持续高质量增产能力的龙头企业及盈利能力高位维持的电解铝企业。3、国内新能源汽车7/8月单月销量同比+36.7%/+31.6%，近期电解液用六氟磷酸锂价格上涨；欧洲前8月累计销量同比接近翻倍，全年预计接近中国水平。电动车产业链中长期确定性高增，建议重点关注周期底部向上的锂矿企业，以及锂电正极、电解液及隔膜等新材料企业。
            
                    风险提示：金属价格波动；金属供需格局变化
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