中泰证券--电力设备新能源周观察：光伏行业需求强劲，欧洲电动车销量超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新能源车：全球9月电动车销量同环比持续高增，Q4望延续景气，欧洲政策加码，电动化趋势不可逆转。1）国内：据合格证数据，9月新能源车产量14.1万辆，环比+29%，同比+86%。其中乘用车13.1万辆，环比+31%，同比+88%；2）海外：据KBA、SMMT，德国、英国销量分别为42015辆、34303辆，环比+27%、+303%，超预期。9月单月全欧销量预计达17-18万，累计78-79万，同比+108%，预计2020年欧洲电动车销量有望达120万，远超市场预期；政策面，10月9日，国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，要求2021年起国家生态文明实验区和大气污染防治重点区域新增的公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%，有望从公共领域推动国内电动车销量。10.9，欧盟投票通过将2030年碳排目标较1990年的减排40%提升至60%（9月初提案为55%）,超预期。全球电动化在欧洲碳排放政策、补贴刺激、中国双积分政策以及供给端优质车型加速，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）的投资机会。
            
                    ：新能源发电：（1）光伏：中国首提2060碳中和、欧洲议会将2030年碳减排目标从40%再度提升至60%（此前提升至55%），新能源中长期发展趋势再次确立，短期玻璃价格上涨显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约29倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，1-8月风电完成投资同增145%，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数18倍，性价比较高。
            
                    电网工控：1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升，推荐汇川技术、信捷电气、麦格米特等。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度，推荐良信电器、正泰电器、鲁亿通等。3）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长，推荐国电南瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技等。
            
                    行业重大变化：新能源车：10月9日国常会通过《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》、欧盟2030年减排目标从40%升至60%光伏风电：1）PVifoLik数据显示，玻璃最高报价再次上涨；2）；中国在联大会议上提出2060年实现碳中和目标。3）10月6日欧洲议会提高碳减排目标；4）《京都议定书多哈修正案》将生效。
            
                    电网工控：9月PMI为51.5，国内外需求及企业生产继续复苏。
            
                    推荐标的：推荐标的：新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气、良信电器、正泰电器、鲁亿通、国电南瑞、国网信通、林洋能源、思源电气、炬华科技等。
            
                    风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期
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