广发证券--商业贸易行业：黄金周消费恢复喜人，商品消费持续升级【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    商务部数据显示，商务部数据显示，2020年国庆黄金周期间全国零售和餐饮企业实现销售额约年国庆黄金周期间全国零售和餐饮企业实现销售额约1.6长万亿元，日均同比增长4.9%。尽管。尽管增速较去年同期下降3.6pp，但考虑到目前仍处于疫情期间，此次国庆消费表现应解读为超预期，且不同品类、不同消费人群、不同城市均有亮眼表现。
            
                    商品消费持续升级，服务消费火热升温。商务部数据显示，十一期间吃穿用等基本消费需求稳定增长，有机食品、汽车、智能家电、金银珠宝等升级商品销售增幅明显；北京、浙江、云南重点监测汽车销售额同比分别增长23.5%、20.3%和14.1%。北京、福建重点监测金银珠宝销售额同比分别增长25.3%和10.2%。黄金周前七天，海口、三亚、琼海等4家免税店零售额同比增长167%，免税购物人次同比增长64%。四川、浙江、内蒙古、厦门重点监测餐饮企业营业收入同比分别增加43.0%、23.4%、21.7%和18.3%，广州到店餐饮订单量同比增长超30%。
            
                    被激活的县域城市成为中国消费持续增长的推动力。据京东大数据，低线城市线上消费潜力被进一步释放，十一期间“京东到家”平台多数三四线城市成交金额同比去年增长超500%。据苏宁易购零售云大数据显示，十一当天零售云实现国庆开门红销售提升超1.5倍，非电产品销售提升3.3倍。十一期间单价超1.5万元高端激光电视销量同比增长90%，大屏智能电视销售量超3.5万台。
            
                    新消费蓬勃壮大，本地生活服务日益便捷，线上线下融合的消费方式不断渗透。
            
                    新消费蓬勃壮大，本地生活服务日益便捷，线上线下融合的消费方式不断渗透。根据阿里、美团等平台发布的黄金周消费报告及数据，本次国庆黄金周本地生活数字化消费方式大放异彩：十一期间在飞猪平台提前预定的景区门票同比上涨16%，通过饿了么送往酒店、景区的洗护用品、母婴产品同比增长超过200%；十一假期前四天，美团平台在线订座订单量同比增长166.2%，线上买单订单量同比增长71.4%，门票预约订单量同比增长61.4%。
            
                    核心观点：我们看好互联网电商平台的持续渗透，推荐阿里，京东，拼多多阿里，京东，拼多多；直播电商是我们认为四季度最有可能超预期的赛道，看好打造品牌和主播矩阵的平台型供应链服务商；电商品牌我们看好南极电商南极电商；化妆品产业链我们看好电商运营能力强的珀莱雅、御家汇以及化妆品ODM龙头青松股份；珠宝行业下半年确定性的需求回暖，有望推升龙头公司的估值修复，我们看好周大生和老凤祥。
            
                    风险提示。宏观经济下行影响终端消费需求；资金、人才技术等瓶颈制约传统企业的变革；电商持续分流线下；集中度提升线上竞争加剧。
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