国海证券--国防军工行业事件点评报告：国企改革加速推进，军工板块有望迎来催化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：据新华财经报道，国务院国资委产权局负责人谢小兵12日表示，鼓励国有企业把现有上市公司体外资产注入上市公司，提高上市公司资产运营质量。
            
                    投资要点：国企改革正加速推进，将积极稳妥推进混改上市等。据经济观察网近日报道，《国企改革三年行动方案》已经下发，表明国企改革正加速推进；据12日国务院政策例行吹风会，国务院国资委副主任翁杰明表示，在国企改革三年行动当中，明确提出要通过推动国有企业的上市以及围绕上市进行的各种改革，包括积极稳妥推进混合所有制改革；国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，其中也明确指出鼓励混改试点企业上市，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。
            
                    军工行业历来为改革重点领域，多家军工企业入选国企改革试点。
            
                    国企改革三年行动要求“双百”企业、科改示范企业率先完成改革任务、率先实现改革目标。根据此前公布的名单，多家军工企业入选双百行动如航空工业机载等，或科改示范企业如中国东方红卫星股份有限公司、北方夜视技术股份有限公司等。我们认为，今后三年是国企改革的关键阶段，军工行业混改等改革有望获得突破。
            
                    军工行业资产证券化率仍有较大提升空间，板块有望迎来催化。目前国企改革加速推进，国资委表示将在优化产业布局和提高运行质量上下功夫，如上市公司体外优质资产继续注入上市公司，进一步提高国有控股上市公司的资产质量；通过适当的方式大力推动专业化整合；充分利用上市公司本身的并购重组功能，推进各方通过这样的平台去共同发展等。一方面，军工行业存在大量优质的科研院所资产，整体资产证券化率仍有较大提升空间。另一方面，近年来，部分军工企业通过体外优质资产的证券化、资产置换或将亏损资产剥离等方式，正不断提升上市公司质量。我们认为，军工板块有望充分受益于国企改革相关政策红利。
            
                    行业评级：改革持续推进，军工行业有望充分受益；军工行业景气度高，业绩持续改善趋势有望得到持续验证。看好行业发展前景，给予推荐评级。
            
                    投资策略及重点推荐个股：军工板块历来是改革重点领域和改革先锋，有望充分受益于国企改革混改上市等相关政策红利。建议重点关注平台定位明确、体外优质资产较多的相关标的，如中航电子、中航机电、国睿科技、四创电子和中国海防等。
            
                    风险提示：1）改革进度不及预期；2）军工行业订单波动；3）推荐标的业绩不及预期；4）系统性风险。
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