华宝证券--汽车行业9月重卡销量数据点评：1~9月重卡累计销量超去年全年【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1-9月重卡销量超2019年全年。根据第一商用车网披露，9月重卡销量13.6万辆，同比63%,前值78%，环比增长4.7%，进入九月旺季，国内重卡销售环比改善。2020年年1-9月份重卡市场累计销量（122）万辆），已成功超过去年全年销量（117万辆）。
            
                    龙头重卡企业市场份额优势明显，福田汽车市场份额提升大。1-9月，重卡累计销量前五的企业分别是一汽解放（32.55万）、东风商用车（23.34万）、中国重汽（18.29万）、陕汽集团（17.03万）、福田汽车（11.73万）。
            
                    前五位车企合计市场份额为84.2%。前十位车企中：福田汽车累计增速最高，1-9月同比增速达到81%；福田汽车市场份额由2019年的7.33%提升到9.6%。
            
                    重卡牵引车市场集中度更高。9月牵引车销量7.53万辆，同比93.57%，前值92.4%，连续三个月销量增速超90%，增速高于重卡整体情况。4家企业牵引车销量增速超100%，分别是：上汽红岩（248%）、中国重汽（242%）、江淮汽车（228%）、福田汽车（113%）。前五大牵引车企业市场份额占比88.8%，市场集中度更高，也反映了龙头重卡车企优势更明显。
            
                    公路货运继续恢复叠加超载治理，牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。国内经济的持续恢复，货运量增速回升，9月国内货运量43.1亿吨，同比增长4.8%；公路货运量32.53亿吨，同比5.5%；从货物周转数据来看，9月公路货运平均距离171.4公里，延续下降趋势；货运需求增加，叠加各地加大对支线公路运输治超整顿，牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。
            
                    投资建议：国内重卡客户结构以机构客户为主，他们对服务要求较高；具备规模优势的重卡企业，在网络渠道、服务范围、服务半径上投入资源多，形成优势，最终导致强者愈强。建议重点关注重卡龙头企业。
            
                    风险提示：下游基建投资和物流需求不及预期，重卡需求转弱
68c6ddd8-17a9-4e7f-a708-c88153e4ba40.pdf