华金证券--电子元器件行业2020年第42周：苹果iPhone12正式发布产业链三季报密集发布【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业事件影响上周走势弱于大市：2020年第42周申万电子行业一级指数下跌1.3%，跑输沪深300指数3.7个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第27。上周由于苹果新机发布，产业链回调明显，同时部分个股波动幅度较大，影响行业整体走势弱于大市。海外方面，香港和美国科技业指数上涨，台湾科技板块则下跌。
            
                    苹果iPhone12正式发布，截至目前预售乐观：10月14日凌晨，苹果正式发布了iPhone12系列，相比以往多一款小屏的iPhone12mini，全系支持5G并配置OLED屏幕，价格与iPhone11持平，基本符合市场预期。为控制成本，苹果本次取消了随机附送的充电器和有线耳机，并搭载了Magsafe无线充电。
            
                    从预售情况来看，10月16日开放预约后情况较为乐观，相比去年同期的预约量大幅增长，由于更替5G，iPhone积累了较多的换机需求用户，因此苹果产业链将有望受益iPhone新机热销，预计Q4~明年Q1业绩持续向好。
            
                    台积电业绩再超预期，半导体三季报表现较好：本周台积电发布财报并举行法说会，三季度业绩再超预期，创单季度历史新高，营收同比增长21.6%，其中5nm贡献在Q3占比8%。国内中芯国际发布公告上调三季度业绩指引，且调整后营收环比增速大幅超过此前预告。从目前已经发布三季报或预告的数据来看，大陆半导体板块三季度业绩表现较好，一方面来自上半年疫情影响后的补充库存需求，另一方面来自华为禁令前的囤货需求。这两方面需求回落后，四季度预期不确定性较大，同时中美科技争端仍在持续，美国大选落定前外部因素对板块影响较大，中芯国际在国庆期间发布公告称部分供应商需要取得出口许可否则不能供货，诸如此类制裁仍可能扩大化。因此，我们对半导体板块保持审慎。
            
                    面板价格持续上涨，中大尺寸需求旺盛：10月大尺寸面板价格仍持续上涨，尽管涨幅环比有所回落，但涨势依旧强劲。从终端需求来看，海外部分国家疫情出现反复的态势，四季度电视仍保持旺季的备货节奏，叠加感恩节、圣诞节渠道仍在补货，而中尺寸方面，笔记本、平板需求景气度从Q2一直维持至今并未出现明显回落。因此，面板行业供需不断改善，国内面板龙头基本面拐点已现。
            
                    投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，美国大选落定前中美科技领域的争端始终是影响行业的不确定因素，建议保持谨慎。终端产品方面，PC需求景气度持续，iPhone12系列发布且预售情况乐观。半导体方面，三季报业绩表现较好，但四季度不确定性较高。显示面板方面，面板价格涨势强劲，行业加速整合，头部厂商优势明显。子板块推荐PC产业链、苹果手机以及可穿戴产品供应链，和受益行业供需改善的面板。个股方面，推荐业绩确定性较高的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、科森科技（603626）、莱宝高科（002106）、江海股份（002484）和深天马A（000050）。
            
                    风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需；中美争端持续升级的不利影响；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。
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