国海证券--电子行业周报：台积电2020Q3业绩解读及全年业绩展望【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周投资主题：台积电2020Q3业绩高速增长，预计Q4业绩维持高增长，半导体行业景气周期仍将持续。此外苹果此周发布标配5G 的iPhone 12，苹果手机5G 换机需求有望集中释放，产业链核心公司有望受此提振，给予行业“推荐”评级。
            
                    受益于5G 和HPC 驱动，台积电2020Q3业绩创新高，全年高增长可期。全球晶圆代工龙头台积电发布2020Q3财报，公司2020Q3实现营业收入121.4亿美元（+29.2%），大超业绩指引（112-115亿美元），实现归母净利润47.34亿美元（+43.85%），持续创下单季度业绩历史新高。公司营收增长主要源于下半年大客户5G 旗舰手机上市以及疫情背景下全球数字化转型加速对智能手机、高性能运算领域的先进制程芯片需求的提升。按下游应用拆分来看，智能手机（环比+12%）和HPC（环比+25%）、IoT（环比+24%）合计营收占比超九成；按制程拆分来看，先进制程营收占比持续提升，16nm 及以下制程收入占比达到61%（环比+7pct），细分来看，16nm/7nm/5nm 占比分别为18%/35%/8%，其中5nm 为首次贡献收入；2020Q3公司毛利率和净利率分别为53.4%（环比+0.4pct）和38.5%，毛利率上升的原因主要为产能利用率的大幅提升抵消了5nm 投产带来的毛利率稀释。受益于5G、HPC 强劲需求，公司在业绩会展望预测Q4营收将继续创新高达到124-127亿美元（+17.1%~20.0%），毛利率区间为51.5%~53.5%，全年以美元计算的营收增速有望达到30%。
            
                    台积电上调全年行业增速指引，半导体景气周期仍将持续。台积电作为全球晶圆代工龙头，是整个晶圆代工行业发展的风向标。研发方面，公司3nm 和4nm 制程进展顺利，预计均将于2022年量产；
            
                    公司将全年Capex 预期上调至170亿美元，预示下游5G 手机和HPC对先进制程的需求将持续旺盛；市场空间方面，公司将2020年晶圆代工行业的增速预测调升至20%，预示着半导体产业景气度仍将上行。过去数十年全球半导体行业遵循摩尔定律螺旋上升，本轮上行周期的根本动力来源于5G、AI、IOT 等技术变革，当前时间点我们重点推荐受华为、中芯事件影响较小的功率半导体和部分模拟芯片领域，重点推荐：斯达半导、捷捷微电、韦尔股份、卓胜微，受益标的：芯朋微、华润微、新洁能、澜起科技等。消费电子方面，本周标配5G 的iPhone12系列正式发布，预售首日即售罄，苹果手机5G 换机需求有望集中释放。新款iPhone 不再附送充电头和有线耳机，将进一步促进TWS 耳机和充电头需求。我们推荐受苹果新机发布提振的苹果产业链核心公司，重点推荐：鹏鼎控股、立讯精密，  受益标的：歌尔股份等；面板行业，我们认为随着疫情冲击逐步消散，面板价格将持续回暖，同时韩厂产能持续退出，产业资源加速向大陆面板龙头厂商集中，我们重点推荐：京东方A、TCL 科技。
            
                    上周调研及报告：【公司点评】卓胜微：2020Q3业绩指引超预期，射频龙头加速成长；【公司点评】圣邦股份：2020Q3业绩指引亮眼，模拟芯片龙头加速腾飞；【周观点】中芯国际被列出口管制对半导体产业链影响分析
            
                    风险提示：新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险；华为禁令、中芯事件不确定性风险。
b9900de9-17c3-4b23-bb82-80723c0f957c.pdf