开源证券--保险行业点评报告：平安、太保保费增速持续改善，险企提前布局开门红【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1-9月累计寿险保费同比增速持续放缓，险企提前布局2021年开门红。
            
                    1-9月5家上市险企年合计寿险保费同比+4.79%（1-8月+5.37%），其中：新华保险+24.50%、中国人寿+9.38%、中国人保+3.72%、中国太保-1.63%、中国平安-2.64%。9月单月寿险保费收入同比-0.50%（8月-0.59%），其中：中国人保+8.53%、新华保险+4.53%、中国平安+1.12%、中国太保-0.53%、中国人寿-5.58%。中国平安、中国太保保费同比增速持续改善。各家上市险企已提前布局开门红，中国太保已于十月上旬启动，中国人寿预计于10月20日启动，中国平安预计于11月上旬启动，新华保险预计于11月末启动。
            
                    中国平安月度新单保费同比降幅缩窄，中国人保月度新单保费同比降幅扩大。
            
                    1-9月中国平安寿险业务年累计新单保费达成978亿元，同比-14.16%（1-8月-14.49%），9月单月新单保费92亿元，同比-10.86%（8月-11.02%），同时，中国平安寿险业务续期保费1-9月年累计同比+0.77%，9月月度同比+5.35%，8月月度同比+9.30%；中国人保寿险业务1-9月年累计新单保费477亿元，同比-6.59%（1-8月-6.31%），9月当月新业务保费达成23亿元，同比-11.79%（8月-2.56%）.
            
                    财险保费保持增长，月度保费同比增速扩大。
            
                    1-9月3家上市险企年合计财险保费收入同比为+7.93%，较1-8月的+7.81%提升，维持增长状态。其中：太保财险+14.86%、平安财险+11.49%、人保财险+3.74%；9月3家财险合计保费同比+8.95%，其中：太保财险+22.24%、平安财险+12.15%、人保财险+2.62%。人保财险年累计车险同比+5.30%、意外及健康险+18.40%、农险+16.70%，信用保证险同比-71.20%，拖累整体保费增速。
            
                    2021年开门红有望超预期，经济复苏延续利于资产端改善。
            
                    上市险企积极备战2021年开门红，中国太保和中国人寿先后于10月开售开门红主打产品，我们预计产品销售情况良好，中国平安预计在11月上旬开售开门红产品。整体看，上市险企提早积极布局开门红，对标银行理财类产品收益率优势提升，叠加转型见效和疫情带来的低基数，我们预计上市险企2021年开门红保费增速有望超预期。近期十年期国债收益率升至3.2%上方，央行表态货币政策稳健中性，保险资产端改善有望持续，开门红保费增速有望超预期，继续看好保险股投资机会。受益标的：中国太保、新华保险和中国平安。
            
                    风险提示：保费收入增速不及预期；经济复苏不及预期，长端利率承压。
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