川财证券--电力行业动态点评：9月发电量同比增长5.3%，水电增速强劲【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件10月19日，国家统计局公布2020年9月份能源生产情况。9月份，我国规模以上工业发电量6315亿千瓦时，同比增长5.3%，增速比上月回落1.5个百分点；日均发电量210.5亿千瓦时，环比减少23亿千瓦时。1至9月份，发电量54086亿千瓦时，同比增长0.9%。
            
                    点评9月份，我国规模以上工业发电量6315亿千瓦时，同比增长5.3%，增速比上月回落1.5个百分点。今年4月份以来，我国全社会用电量连续实现正增长，经济复苏趋势明显。
            
                    分品种看，水电发电量增速表现强劲，新能源发电量继续维持高增长。9月份，火电同比增长0.2%，较上月回落6.0个百分点；风电增长11.3%，回落7.4个百分点；水电增长22.8%，加快13.9个百分点；核电增长7.4%，加快6.5个百分点；太阳能发电增长4.0%，加快1.9个百分点。火电发电量环比回落，增速回落主要是由于水电发电量大幅增长对火电形成挤压。水电方面，今年7、8、9月，我国主要流域来水向好，汛期雨水偏多，水电具备优先上网优势，9月发电量大幅增长，预计三季度水电企业业绩可观。新能源方面，核电、太阳能发电量增速环比提升，风电增速环比回落，总体均保持较高增速。
            
                    用电端来看，第二产业用电量超预期增长带动整体用电量大幅提升。9月份，全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长7.2%。分产业看，第一产业用电量85亿千瓦时，同比增长11.6%；第二产业用电量4108亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1162亿千瓦时，同比增长5.1%；城乡居民生活用电量1099亿千瓦时，同比增长4.0%。9月正值秋收秋种重要时段，第一产业用电量实现高增长。第二产业用电量超预期增长带动整体用电量大幅提升。9月，制造业景气度大幅回升，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业PMI数据延续景气运行态势。9月制造业新订单指数为52.8%，环比再度上升0.8个百分点，连续第5个月回升。
            
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                    风险提示：电力需求不及预期，煤炭价格大幅上涨，主要流域来水不及预期。
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