元大证券--零售行业：香港消費產業，10月零售額略優於預期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件香港10月零售銷售額年減8.8%至274港元，略優於市場/我們預期的年減10.3%/10%左右。與2020年第3季年減17%相比，10月業績有所改善。我們預期11月零售銷售額將年減10%左右。
            
                    研究中心觀點10月零售額略優於預期：有利的比較基期（2019年10月年減24.4%）以及中秋節時間變化（2020年10月1日，而2019年中秋節日期為2019年9月13日）使香港10月零售銷售額年減幅持續收窄。
            
                    11月零售需求將受新型冠狀病毒疫情影響：香港11月銷售零售額將再次出現增長，係由於較低的比較基期（2019年11月年減23.7%）。但是，11月最後10天新型冠狀病毒本土新增病例激增，香港政府再次推出社交距離措施，這可能將削弱香港11月銷售零售額增長所帶來的積極影響。因此，我們預期今年11月零售銷售額將年減10%左右。
            
                    非必需消費類股將從較低的比較基期影響中受惠：周大福珠寶（1929HK，買進；目標價13.10港元）為我們的可選零售消費類股首選，係因本中心預計2021財年下半年（2020年10月至2021年3月）銷售資料有所改善。此外，周大福珠寶超過80%的銷售額均來自中國，且其中國銷售網路可減輕目前中國到港遊客人數幾近為零所產生的消極影響。香港10月遊客人數年減99.7%。
4cd5879a-a567-49ef-87e3-f0d15730efd9.pdf