万和证券--消费电子行业点评：AirPods Max悄然上架，拓展苹果音频版图【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：12月8日晚，苹果在官网上线首款头戴式耳机AirPodsMax，它搭载H1芯片，共有深空灰色、银色、天蓝色、绿色和粉色五种颜色，售价4399元人民币，自发布日起接受预订，12月15日正式发售。
            
                    苹果首款无线智能头戴式耳机，配备主动降噪、空间音频等功能。在外观上，AirPodsMax拥有深空灰色、银色、天蓝色、绿色和粉色五款配色，两侧的耳垫和头带的穹网使用特制网面织物提高佩戴舒适型，不锈钢框架和伸缩套杆兼具强度、弹性和延展性能，阳极氧化铝金属耳罩均可独立旋转，平衡耳朵承受的压力，上面添加的数码旋钮可用于调节音量、跳过曲目、接听电话，以及激活Siri。在性能上，AirPodsMax配备AppleH1芯片、结合特制的声学设计和先进的软件以支持计算音频技术，自适应均衡、主动降噪、通透模式和空间音频功能，在继承AirPods的基础上带来高保真音质。在续航上，AirPodsMax最长可支持20小时的通话或音视频播放，配备专用智能耳机套，还可保持超低功耗状态。
            
                    第四代无线智能耳机，面向专业细分领域，拓展苹果音乐版图。首款头戴式耳机沿袭iPhone产品线的叫法，被称之为AirPodsMax，是AirPods产品线继AirPods1（2016年9月，1276元），AirPods2（2019年3月，1279元/1599元），AirPodsPro（2019年10月，1999元）的四代升级。但是相较前三代产品，AirPodsMax价格更高且不适合大范围携带，更倾向于专业细分市场，适用于对音质较高的专业人士和对时尚追求较高的客户，这也预示着苹果对音乐领域的进一步拓展和变革。在物联网时代，无线耳机作为消费电子智能化的创新应用率先落地，索尼、BOSE等老牌厂商的市场被蚕食鲸吞，下一代前沿的计算机平台将出现在我们的耳朵上，这也是苹果费力挤入音频细分市场的一个主要原因。
            
                    投资建议：我们认为无线耳机作为消费电子创新赛道，还处在增量市场的早期阶段，未来还有较大的发展空间。通过在音频市场的攻城略地，苹果有望成为继智能手机后又一细分领域的霸主。建议关注立讯精密、歌尔股份等苹果无线智能耳机产业链优质厂商。
            
                    风险提示：下游需求疲软，产品销售不及预期，宏观经济下行等。
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