中泰证券--银行核心资本前瞻：补充的规模与方式【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    结论：银行权益类资本补充的规模总体可控，银行个体资本压力差异性加大，资本结构和融资方式更多元化。
            
                    本轮银行核心资本消耗的主要因素。1、信贷规模快速增长带来的资本消耗；2、资管新规下需回表的非标资产对核心一级资本消耗（0.1-0.5百分点间）；3、国际国内标准提高对系统性重要银行的资本要求；4、新会计准则实施对总体资本一次性影响。小结：银行股历史上几个融资规模高增的年份：2010、2014-2017以及2019-2020年，主要驱使均为快速规模的扩张模式及监管要求的不断提高。
            
                    监管标准提高对银行资本的要求：主要在非核心一级资本，对权益市场影响较小。影响较小。1、全球系统性重要银行的资本要求：合格TLAC工具对全球系统重要性银行的资本充足率提出更高的要求，四大行每年非核心一级资本的缺口合计在7000亿左右。2、国内系统重要性银行范围扩大：、国内系统重要性银行范围扩大：预计最终入选名单在20家左右；附加资本方面，预计被纳入的银行附加资本要求将提高0.5-2个百分点，总体缺口不大。
            
                    银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控。银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控。1、未来影响核心资本、未来影响核心资本补充的核心因素：RWA（加权风险资产）的增速，ROE的稳定度。监管因素已基本一次性体现。2、RWA（加权风险资产）（加权风险资产）的增速会放缓：随着经济增速放缓，银行资产规模增速与名义GDP增速基本持平，银行业整体对核心一级资本的需求不会像以往那么大。3、ROE能持续保能持续保持稳健。目前ROE的水平能支撑RWA年化的增长7%-12%。4、银行间资本压力分化会持续。分母风险加权资产增速下来的同时，意味着规模扩张的贡献减弱，银行个体要么在提升风险定价能力（充足率分子端的盈利提升），要么走轻资产模式，发力零售、小微、中收业务（充足率分母端的节约）。
            
                    银行资本补充方式的展望。银行资本补充方式的展望。1、银行资本补充类型：、银行资本补充类型：股份行与城商行未来以补充核心一级资本为主；大行资本补充以其他一级、二级资本为主。
            
                    2、银行资本补充方式：、银行资本补充方式：核心一级资本（权益）补充的约束条件最大，分析了各种方式对银行基本面和市值的影响；目前以定增和可转债为主，未来配股有可能成为新的选择。
            
                    继续看好板块估值修复行情。继续看好板块估值修复行情。1、我们8月初转看多银行，继续看好伴月初转看多银行，继续看好伴。随经济修复带来的银行股估值修复行情。本轮银行股核心逻辑是宏观经济，宏观经济修复程度决定了银行股的上涨空间。目前经济处于上升期，银行基本面稳健、估值和公募基金仓位在历史低位，我们判断银行估值修复行情会持续，是跨年度行情。2、个股建议：重点推荐、中长期看、个股建议：重点推荐、中长期看好的是优质的银行：招商银行、平安银行、和宁波银行。其次看好业绩有弹性的标的：兴业银行、杭州银行、南京银行和江苏银行。
            
                    风险提示：1、经济下滑超预期。2、二级市场大幅波动。、二级市场大幅波动。二级市场波动，对市场情绪造成影响。3、监管环境变化。、监管环境变化。监管环境如超预期趋严，可能对银行业务开展造成影响。4、、测算偏差风险。报告中测算基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期的风险。
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