国盛证券--银行业本周聚焦：银保监会《中国影子银行报告》说了什么【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    官方定义的“影子银行”有哪些？12月4日，银保监会政策研究局、统计信息与风险监测部课题组发布《中国影子银行报告》，这是我国监管部门官方首次公布对影子银行的系统研究，并就影子银行的定义、判别标准、分类进行了明确。
            
                    1、我国影子银行的主要特点：1、以银行为核心，表现为“银行的影子”，资产端和负债端均与银行密切相关。从资产端看，影子银行的客户绝大部分是银行的客户，实质为通道业务。从负债端看，银行是非银金融机构和影子银行资金的主要提供方。2、以监管套利为主要目的，违法违规现象较为普遍。3、存在刚性兑付或具有刚性兑付预期。4、收取通道费用的盈利模式较为普遍。5、以类贷款为主，信用风险突出。
            
                    2、界定标准：1）金融信用中介活动处于银行监管体系之外，信贷发放标准显著低于银行授信。主要包括两类：一是完全游离于金融监管体系以外却从事信用中介的机构和业务；二是虽然在监管覆盖范围内，但通过非洁净转移等各种方式规避商业银行审慎监管标准。2）业务结构复杂、层层嵌套和杠杆过高。3）信息披露不完整，透明度低。4）集中兑付压力大，金融体系关联性和风险传染性高。
            
                    3、影子银行规模有多大？1）广义影子银行（基本符合四项界定标准的金融产品和活动：）：2019年末，规模为84.80万亿元，占2019年GDP的86%，相当于同期银行业总资产的29%。主要包括：大资管产品75.8万亿元（资金信托、银行理财、非股票公募基金、证券业资管、保险资管）、委托贷款11.44万亿元、银行同业特定目的载体投资（由于所投大资管产品基本已纳入统计范围，为避免重复计算，在此按0处理）、资产证券化3.83万亿元和其他（5.17万亿），其中需剔除重复和嵌套部分16.77万亿元。2）狭义影子银行（广义影子银行中特征更加显著、风险程度更为突出的产品和活动）：2019年末，规模为39.14万亿元，占广义影子银行的46.2%，较历史峰值下降11.87万亿元。主要包括：同业特定目的载体投资10.82万亿元（不含公募和私募基金）、同业理财和投向非标债权及资管的银行理财11.41万亿元、委托贷款11.44万亿元、信托贷款7.45万亿元、网络借贷P2P贷款和非股权私募基金4.49万亿元，其中需剔除重复和嵌套部分6.48万亿元。
            
                    （具体各类规模详见正文图表1）4、当前风险控制情况如何？经过三年专项治理，影子银行野蛮生长的态势得到有效遏制。1）影子银行规模大幅压缩：截至2019年末，广义影子银行规模降至84.80万亿元，较2017年初100.4万亿元的历史峰值缩减近16万亿元。风险较高的狭义影子银行规模降至39.14万亿元，较历史峰值缩减了12万亿元。2）加通道、加杠杆和加嵌套的高风险业务得到重点清理。同业理财从6.8万亿元降至2019年末的0.84万亿元，同业特定目的载体投资从23.05万亿元降至15.98万亿元。3）风险抵御能力增强。非信贷资产减值准备与资产余额的比例由2017年初的0.62%提升至2019年底的1.93%，与贷款拨备率3.46%的差距不断缩小。影子银行资本占用不足的问题也有所缓解，表内风险加权资产平均密度从2017年初的52.07%上升了4个百分点，2019年末达到56.07%。
            
                    定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4191亿元，环比上周上升1175亿元，12月至今同业存单发行规模为3306亿（11月为1.8万亿）；B、价：本周同业存单发行利率为3.26%，环比上周下降1bps；本月至今发行利率为3.23%（11月为3.16%）。2）交易量：本周股票日均成交金额8540亿，环比上周增长330亿。
            
                    风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险开门红进展不及预期。
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