浙商证券--医药行业周报：把握中国优势，就是把握明年行情【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 伴随着长期的政策改革逐步取得成效、国内厂商低端颠覆式创新不断推进并能在部分前沿技术上与发达国家同步起跑，市场化、国际化将成为行业新动能，国内政策鼓励效率优先及突发疫情带来的破旧立新机遇加速了以上进程，能否表现出强劲的“中国优势”将成为未来业绩与估值分化的核心。建议把握“制造升级、创新赋能及中国特色”的新赛道抢上车机会。
            
                 投资要点二级市场：跌幅低于大盘，成交额再次回升上周医药板块下跌2.40%，跑赢沪深300指数1.08个百分点，在所有行业中涨幅排名第6。2020年初以来，医药板块上涨41.69%，跑赢沪深300指数22.33pct，位列所有行业涨幅第6位。据Wind中信医药分类看，上周除医疗服务外所有子板块下跌，其中生物医药、中药饮片、医药流通板块跌幅较大，分别下跌6.11%、4.78%和3.14%；医疗服务板块微涨0.51%。
            
                 考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，生物药板块本周跌幅较大，平均下跌5.45%，其中血制品个股跌幅较大，均在8%以上；跌幅第二为仿制药板块，平均下跌5.07%，其中恩华药业、科伦药业分别下降9.45%、7.32%，或与第四批集采有关。上涨的版块中，医药服务本周上涨1.69%，其中泰格医药、凯莱英涨幅较大，分别上涨5.94%、3.40%。
            
                 重点研究更新《医疗器械行业点评：器械创新方兴未艾，多领域孕育投资机会》医疗器械创新方兴未艾，多领域孕育机会：心血管耗材景气依旧，以基因检测为代表的精准诊断和以手术机器人为代表的精准/微创治疗快速崛起。
            
                 《康弘药业重大事项点评：加码海外研发，看放量盼揭盲》公司公告拟定增34.72亿，其中74%用于康柏西普nAMD、RVO和DME3个适应症海外III期临床试验的开展以及后续注册上市项目。我们认为这显示公司在康柏西普海外持续研发、推广的决心，而基于康柏西普在国内有着数十万次患者使用经验，我们认为保障了全球多中心临床试验安全性，节奏方面，我们预计2021Q1可能公布中期数据分析结果，这也将成为康柏西普于阿柏西普非劣的关键数据。从销售数据看康柏西普2020年3-9月份销售同比增速持续加速，我们认为2020Q4-2021年康柏西普加速放量趋势仍有望延续。
            
                 《《2021年度医药行业投资策略：中国优势，核心主线》①方向：2021年重点推荐具备中国生产要素优势的细分领域，CDMO、特色原料药、出口器械、创新药及疫苗等领域。
            
                 ②推荐：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、普洛药业、华海药业、天宇股份、迈瑞医疗、恒瑞医药、康弘药业、爱尔眼科、疫苗等投资建议：中国优势，加仓布局我们认为，当前医药行业正处于新旧动能更替的历史阶段，即伴随着长期的政策改革逐步取得成效、国内厂商低端颠覆式创新不断推进并能在部分前沿技术上与发达国家同步起跑，市场化、国际化将成为行业新动能，国内政策鼓励效率优先及突发疫情带来的破旧立新机遇加速了以上进程，在医药行业对的中国力量将加速体现。在以上趋势下，能否表现出强劲的“中国优势”将成为未来业绩与估值分化的核心能否表现出强劲的“中国优势”将成为未来业绩与估值分化的核心，我们据此提出的“核心赛道”并非简单根据子行业划分而是提示“制造升级、创新赋能及中国特色”的新赛道抢上车机会。
            
                 具体而言，建议关注：1、通过新产能、新业务加速拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业；、通过新产能、新业务加速拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业；2、订单加速，行业景气背景下优势不断强化的生产外包企业；、订单加速，行业景气背景下优势不断强化的生产外包企业；3、疫情机遇与集采倒逼下中国制造优势加速体现并加快国际化进程的出口器械企业；、疫情机遇与集采倒逼下中国制造优势加速体现并加快国际化进程的出口器械企业；4、创新质量提升、服务赋能下龙头集中的研发外包企业；5、谈判降价背景下挤干行业水分，强者恒强的创新药企业；、谈判降价背景下挤干行业水分，强者恒强的创新药企业；6、具备中国特色的医疗服务及药房。
            
                 、具备中国特色的医疗服务及药房。
            
                 具体结合公司质地和估值情况，我们推荐：泰格医药、药明康德、康龙化成、博腾股份、昭衍新药、华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、凯普生物、复星医药、康弘药业等泰格医药、药明康德、康龙化成、博腾股份、昭衍新药、华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、凯普生物、复星医药、康弘药业等。建议关注：九洲药业、博瑞医药、司太立、凯莱英、迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、启明医疗、恒瑞医药、中国生物制药、信达生物、爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、老百姓等。
            
                 风险提示行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。
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