东吴证券--机械设备行业跟踪周报：工程机械销量高增有望开门红，新能源终端需求旺盛利好设备商【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.推荐组合 【三一重工】【杭可科技】【中联重科】【晶盛机电】【柏楚电子】 【建设机械】【锐科激光】【杰瑞股份】【浙江鼎力】【恒立液压】
            
                    2.投资要点 【工程机械】 11月挖机销量同比+67%， 2021年有望开门红 11月挖机销量同比+66.89%，海外市场持续复苏。 2020年 11月挖机销量 32236台，同比+66.9%，高增长依然是主旋律。其中， 11月国内销量 28833台，同比+68.1%； 出口 3403台，同比+57.8%， Q4以来海外出口复苏强劲。 龙头厂商引领行业增长，份额持续提升。 12月国产龙头挖机单月同比+113%，其 中小/中/大挖分别同比+98%/194%/68%；单月市占率超 33%再创新高，累计同比+47%， 累计市占率 27%。国产第二名单月同比+87%，累计市占率 16%。海外龙头单月同比 +16%，累计市占率 10%。 2021年挖机有望开门红，看好国产龙头戴维斯双击的机会。 12月核心零部件厂商 挖机油缸排产同比大幅增长 40%以上，排产量创年内新高，显示下游挖机需求旺盛持 续，我们预计全年挖机销量有望达 33万台，累计增速升至 40%左右， 2021年迎接开 门红则是大概率事件。我们预计未来几年工程机械行业波动估计维持正负 5-10%，波 动率将比上一轮要小很多， 2024年后有望进入下一轮大的更新周期。 低波动率周期里 面更强调公司的产品竞争力和生产效率提升，坚定看好中国制造业智能工厂最优秀的 公司【三一重工】，数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力逐步体现带 来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，估值 存在修复空间。
            
                    【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。 【光伏设备】行业利好不断， 下游需求旺盛+技术迭代下设备商望持续受益 2020年中国光伏行业年度大会指出：今年年底光伏发电从规模上将超过风电，成 为全国第三大电源；今年光伏新增装机将达到 3500万千瓦左右，持续 8年全球第一， 年底光伏发电累计装机将达 2.4亿千瓦； 1-10月光伏发电利用率 98.3%，同比+0.12%， 发电成本也进一步下降。随成本不断下降，平价时代到来，未来 5-10年渗透率将加速 提升，据国家能源局测算，十四五新增光伏发电装机规模需求将远高于十三五。 建议 重点关注设备投资机会。 目前光伏硅片和电池片环节都将面临新技术迭代， 210或者 18x 大尺寸硅片设备 和 HJT 设备将面临供不应求。 新技术迭代也将带动设备公司成为光伏行业增长最快的 环节。
            
                    我们重点看好国内硅片设备龙头【晶盛机电】， HJT 具备整线能力的某丝网印刷 设备龙头，产品线广、协同性强的电池设备龙头【捷佳伟创】。 【锂电设备】 中游排产旺盛+下游销量火爆， 新能源车成长周期确定利好设备商 中游：动力电池 12月排产强劲， 行业景气度有望延续。 12月，宁德时代计划排 产 7.0GWh，同比+77%，环比+6%；比亚迪计划排产 1.9GWh，同比+375%，环比持平； 国轩高科计划排产 1.06GWh，同比+430%，环比持平。
            
                    根据东吴电新组预测， 2021Q1新能源汽车行业景气度有望延续。 下游：国内以及欧洲 11-12月新能源汽车销量持续火爆。 在爆款车型和年底补贴 退坡情况下， 国内 11月新能源乘用车批发销量 18万辆，同比+128.6%，环比+24.8%， 12月排产环比+5%以上超预期，全年销量有望达 125万，明年销量预计 180-200万辆； 11月欧洲主流注册超 14万，同比+227%， 环比+13%，再次大超预期，今年预期上调 至 120万，同增 100%+，明年有望进一步上修到 200万辆+，同增 70%+。 在全球拥抱电动化趋势下，市场迎来新一轮动力电池产能扩张周期，设备公司将 显著受益，近期 CATL 已率先开启大规模招标，我们预计其他龙头电池厂也将跟进， 建议重点关注： LG 核心后道设备商【杭可科技】， 电芯设备龙头【先导智能】。其余关 注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。
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