中银证券--非银金融行业周报：内外合力促进优胜劣汰，关注新型大而不能倒风险【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证监会“多管齐下”提升上市公司质量，专项行动聚焦于内部治理，退市规则完善外部机制，改善券业展业的市场环境。银保监会演讲中提出关注新型“大而不能倒”风险，消除新系统性风险隐患。
            
                    开展上市公司治理专项行动，增强提升上市公司质量的内生动力。12月11日，证监会公告开展为期两年的上市公司治理专项行动，聚焦三方面重点任务：一是强化公司治理的内生动力，通过公司自查、现场检查、督促整改，督促上市公司将整改薄弱问题和提升治理水平结合起来，以整改促提升，不断增强上市公司自我规范、自我提高、自我完善的意识，形成上市公司规范治理的长效机制；二是健全公司治理的制度规则，进一步落实控股股东、实控人、董监高的职责界限和法律责任，强化公司长期激励机制；三是构建公司治理的良好生态，抓好“关键少数”培训，增进认识和认同，营造提升上市公司治理水平的氛围。国务院10月发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》指出，提高上市公司治理水平是提高上市公司质量的基础。本次专项行动以上市公司自查自纠为核心环节，并辅以相关规则、激励机制，旨在落实十九届四中全会精神，从公司内部提升上市公司质量。
            
                    修订沪深两市退市规则，完善提升上市公司质量的外部机制。证监会新闻发布会公布关于退市制度安排的进展情况：证监会从推进注册制改革的全局出发，梳理分析上市公司退市存在的突出问题，在总结科创板、创业板退市制度改革试点经验的基础上，针对当前退市中存在的问题，为在全市场开展退市制度改革，从六个方面进一步提出改革措施，包括完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、强化交易所退市实施的主体责任、强化退市监管力度、优化投资者保护机制。目前，两所正在修订退市相关规则，拟于近期公开征求意见。健全上市公司退出机制旨在畅通市场出口，是完善优胜劣汰的良性市场生态的重要抓手。
            
                    关注新型“大而不能倒”风险，消除新系统性风险隐患。12月8日，银保监会主席郭树清在2020年新加坡金融科技节上演讲时表示，金融科技要解决好五大新问题新挑战：1）重视网络安全问题；2）促进更公平的市场竞争；3）关注新型“大而不能倒”风险，关注大型科技公司风险的复杂性和外溢性，及时消除新的系统性风险隐患；4）明确数据权益归属，推动完善数据流转和价格形成机制，依法保护各交易主体利益；5）加强数据跨境流动国际协调。银保监会明确，面对金融科技的持续快速发展，将坚持既鼓励创新又守牢底线的积极审慎态度，切实解决好面临的新问题新挑战，在数据保护、公平竞争等问题加强监管。
            
                    投资建议短期来看，靠近年末市场活跃度有所下滑，券商板块或将延续震荡态势。
            
                    长期来看，行业持续享有资本市场改革的政策面利好，龙头券商将重点受益。个股方面，中长期继续推荐综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头中信证券、华泰证券，和互联网券商东方财富，建议关注中信建投。
            
                    风险提示政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。
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