安信证券--煤炭行业周报：煤价超预期，关注进口政策变化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    动力煤港口、产地价格持续上涨，且涨幅扩大： 据 Wind 数据，截至 12月 11日，秦皇岛 Q5500动力煤平仓价报收于 671元/吨，周环比上 涨34元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于 475元/吨，周环比上涨 20元/吨，陕西榆林地区 Q5800指数报 收于 497元/吨，较上周上涨 13元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500报 433元/吨，较上周上涨 21元/吨。 港口库存小幅下降。 港口方面，据 Wind 数据， 12月 11日，重点港口 （国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 895.4万吨，环比上升 8.4万吨。 产地供给紧张趋势难改。 据煤炭资源网，产地方面受生产任务完成为 保障安全影响， 供给释放积极性不高，港口端库存低位运行。需求端 随着天气转冷，民用电耗煤逐步增长，电厂积极备货补充库存， 但部 分电厂库存告急， 存在高位接货现象， 煤价短期仍保持强势。
            
                    动力煤价格持续超预期， 关注进口煤变化。 由于近期动力煤价格持续 强势上涨， 供给紧张持续， 而 2021年 1月进口煤将获得新的配额， 需 密切关注进口政策的变化。 进口煤将弥补部分缺口，一定程度会减缓 煤价上涨的幅度。但我们认为进口煤的放松与否不会改变价格中枢上 行的趋势，国内产能瓶颈的到来预计将使得行业供给持续偏紧，叠加 今年上半年疫情影响下煤价低基数， 2021年煤炭价格中枢有望上行。 动力煤价格持续强势利好上市公司业绩释放，板块估值有望提升。
            
                    焦炭价格本周稳中有升： 据 Wind 数据，截至 12月 11日唐山二级冶 金焦报收于 2190元/吨，周环比上涨 50元/吨；临汾二级冶金焦价格 报收于 2020元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2450元/吨，周环比持平。 焦化去产能进一步加快，供给紧张格局难改。 据焦联资讯， 山西地区 近期发布加快去产能工作的紧急通知，要求关停产能共计 1214万吨。 焦化去产能工作逐步加快，且在环保政策趋严影响下焦企产量持续下 降，焦炭供应紧张局面暂未得到缓解，且钢厂对焦炭需求依旧旺盛， 加之个别钢厂对焦炭仍有补库需求，预计短期内焦炭市场继续稳中偏 强运行。
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