华西证券--非银行业周报：两融风险拖累券商【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周日均股基成交额为7610.65亿元，环比下降10.88%；北上资金净流入69.59亿元，环比下降71.64%。截至2020年12月11日，两市两融余额15839.36亿元，环比下降0.25%（约40亿元），年初以来每日两融余额约12755.32亿元，较去年日均水平（9116.45亿元）上涨39.92%。
            
                    在12月1-2日助推上证象征性突破3458点之后，券商和保险几乎八连阴。本周非银板块大幅回调，一方面年底产业和市场各方资金回笼的压力很大，二级市场的流动性持续紧张。另一方面仁东控股连续跌停板引发资金对于券商两融业务风险，乃至系统性收缩融资杠杆的担心。仁东控股的融资规模从11月17日的34.76亿下降至12月10日的30.14亿，降幅13.29%；但融资规模占流通市值的比例从11月17日的10.29%增长至31.68%。由此，对于券商两融业务在连续跌停的个股存在强平不出的风险，市场资金警觉是否会因此开启券商收缩两融、杠杆资金部分离场的循环。
            
                    本周，大宗商品市场延续活跃，期货板块跌幅较小。2020年1-11月，国内“五所”的累计成交量为5380百万手，较2019年全年（3962百万手）增加35.79%。前11个月国内交易所累计成交额382.45万亿元，较2019年全年（290.62万亿元）增加31.60%。
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