开源证券--农林牧渔行业点评报告：猪企出栏节奏加快，维持全年出栏目标【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要猪企肥猪销售均价自2020年8月起持续下滑。
            
                    牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份11月肥猪均价分别为26.32/29.14/28.19/28.65/28.11元／公斤，环比一5%／一2%／一1%/-5%1+1%，同比一25%1-22%／一22%／一22%／一21%。
            
                    随着春节前消费旺季来临，11月下旬以来猪价快速上行。
            
                    全国生猪均价由2020年11月15日29.05元／公斤上涨至12月is日33.58元／公斤，涨幅达16%，主要系11月生猪消费需求回升，屠宰企业开工率环比提升13pct至43%，屠宰量环比增长13%，目前猪价高位几乎无屠企制作冻肉库存，可见需求旺季已至。
            
                    大猪顺势出栏，节前猪价向好。
            
                    春节前需求预计持续向好，供给端养殖户趁猪价大涨加快大猪出栏节奏，11月中旬至今全国生猪出栏均重持续提升，其中河南地区上涨较为明显，短期猪价或面临小幅回调，但也将透支部分1月大猪出栏，整体来看春节前猪价景气有望持续。
            
                    2020年11月主要上市公司出栏量符合预期，同比增长152%，环比增长21%，其中牧原股份、新希望、温氏股份、天邦股份、天康生物、傲农生物、唐人神、大北农环比实现增长，出拦量及环比分别为208万头/+37%、139万头/+52%、84万头/+11%、44万头/+27%、18万头/+lg%、20万头/+27%、15万头/II%、24万头／+36%；正邦科技、金新农出栏环比小幅下滑，出栏量及环比分别为106万头/-15%、13万头/-20%。
            
                    猪价端小幅下滑，但年末将至上市公司出栏加快释放，主要猪企收入端环比实现增长，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份11月生猪销售收入分别环比+3%／+20%／+43%1-13%／+24%，同比+79／一6%／+150%/+267%/+213%。
            
                    猪价景气度不及预期、上市公司出栏量不及预期、上市公司养殖成本下降不及预期。
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