山西证券--医药行业周报：2020年医保目录谈判结束，结果尚待公布【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾及行业估值沪深300指数上涨2.26%，报4999.97点。申万一级行业大多上涨，其中医药生物上涨4.25%，跑赢沪深300指数1.99个百分点，在28个申万一级子行中排名第3位。医药子板块仅医药商业下跌4.72%，化学制剂涨幅最大，上涨8%。截至2020年12月18日，申万一级医药行业PE（TTM）为44.79倍，相对沪深300最新溢价率为187%。子板块中医疗服务估值最高，达到142.94倍，医药商业估值较低，为17.81倍。
            
                    行业要闻2020年度医保药品目录调整谈判结束DRG付费国家试点工作加速推进新型冠状病毒肺炎进展情况截止2020年12月19日，全国（不含港澳台）累计确诊病例86,829人，现有确诊病例309人，累计死亡病例4,634人，累计治愈出院病例81,886人，境外输入累计确诊病例4,115人。
            
                    截止2020年12月19日，海外累计确诊病例7,642.06万人，累计确诊病例最多的国家为美国，共1,807.80万人，其次为印度与巴西，分别确诊1003.17万人、721.32万人。
            
                    核心观点为期三天的2020年医保目录谈判结束，结果暂未公布，整体降幅相对以往或有所放缓。其中备受关注的PD-1/L1抗体，共有7家企业参与谈判，竞争激烈，据多方信息，4家跨国药企默沙东、阿斯利康、百时美施贵宝及罗氏全军覆没，而恒瑞医药国产PD-1降价80%，四项适应症或将全部进入医保，12月17日，恒瑞医药开盘大涨。医保目录谈判为疗效明确且临床必需的创新药提供准入机会，同时通过及时谈判纳入医保目录，以“以量换价”方式加速了创新药的放量。我们建议持续关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业及产业链相关优质CXO企业，恒瑞医药、药明康德等。
            
                    随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗、生长激素等药品细分领域景气度持续，我们建议关注相关优质龙头企业智飞生物、康泰生物、长春高新等。
            
                    风险提示疫情发展超预期的风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险。
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