国海证券--国防军工行业周报：十三五即将迎来收官，坚定看好十四五军工前景【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周，上证综指涨跌幅 1.43%，深证成指涨跌幅 2.21%，上证 50涨 跌幅 2.34%，沪深 300涨跌幅 2.26%，创业板指涨跌幅 3.46%，中小 板指涨跌幅 1.72%，申万国防军工行业指数涨跌幅为 0.67%。 十三五进入冲刺收官阶段， 军工行业基本面已持续改善且有望加速。
            
                    多家企业提前完成任务节点， 据中国航空报报道， 中国航发正全力以 赴以实现“十三五”圆满收官，如中国航发南方按照倒排的时间节点， 已经完成大部分任务，并为 2021年生产任务制定能力提升方案；中 国航发动研所各项重点任务已经按节点完成，有的提前完成。航空工 业也正开展目标任务“决战决胜”，如一飞院已完成年度任务目标； 陕飞提前完成全年批产飞机试飞任务，实现了“1333”均衡生产目标。 坚定看好军工十四五前景。 一方面，中央经济工作会议提出强化国家 战略科技力量。军工行业属于典型的高科技行业，具有重要战略地位。 另一方面， 十四五阶段是实现 2027建军百年目标的关键时期。国防 部表示，我国国防实力与经济实力相比还不匹配，要加快国防和军队 现代化。
            
                    我们认为，十四五期间国防和军队建设将进一步加速，行业 景气度有望加速上行，且需求规模较高增长意义更重要。 行业整体仍属低配，建议增配重点方向。 20Q3主动偏股型基金对军 工行业重仓总市值为 220.49亿元，环比提升 216%；持仓比例 1.43%，环比提升 0.85%。行业整体主动持仓仍低配 0.42%。 建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，如导弹、 航空发动机、主战装备上量、军工信息化等相关标的。 1）导弹： 建议关注洪都航空； 2）航空发动机： 新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装 和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达 数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、钢研高纳等； 3）军机等主战装备上量： 一流军队建设需要大批先进武器装备的支 撑，在装备补短板和型号上量过程中，主战装备龙头及配套企业前景 明确。建议关注洪都航空（教练机+导弹）、中直股份、中航沈飞、中航机电、中航飞机、航天彩虹、宝钛股份等； 4）零部件制造： 重点关注华伍股份、神剑股份、银邦股份、上海沪 工、楚江新材等； 5）军工信息化与太空互联网： 信息化是战力倍增器，建议关注星网 宇达、航天电器、中航光电、康拓红外等； 6）改革预期： 建议关注中航电子、中航机电、国睿科技等。
            
                    行业评级： 业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点， 国防和军队现代化建设持续加速，行业订单有望大量释放，支撑业绩 持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平具备向上的空间；改革 角度，改革持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公 司关联性更强，改革利好逐渐显现。看好军工行业市场表现，维持推 荐评级。
            
                    风险提示： 1）装备采购不及预期； 2）国企改革不及预期； 3）政策 扶持不及预期； 4）推荐标的盈利不及预期； 5）系统性风险。
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