中银证券--汽车行业周报：中央会议利好乘用车及新能源，长城发布DHT【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中央经济工作会议召开并确定2021年八大重点任务，包括坚持扩大内需、做好碳达峰及碳中和工作、增强产业链供应链自主可控能力等，利好乘用车、新能源及汽车电子等产业链。12月前两周（1-13日）主要厂商零售日均4.6万辆，同比增长19%；批发销量达到日均5.1万辆，同比增长6%。乘联会初步推算12月狭义乘用车零售销量231.5万辆，同比增长7.9%。后续有望。迎来持续上行周期，建议持续关注乘用车板块。长城汽车12月月15日发布“柠檬混动DHT”技术，包括一个混动系统、两种动力架构、三套动力总成，完善了公司混动市场布局。DHT整体性能优异，有助于公司提升销量及降低油耗。
            
                    主要观点中央经济工作会议坚持扩大内需与碳中和，利好乘用车及新能源发展。
            
                    会议确定2021年八大重点任务，包括坚持扩大内需、做好碳达峰及碳中和工作、增强产业链供应链自主可控能力等。扩大内需方面，会议指出要合理引导消费，取消一些行政性限制消费购买规定，充分挖掘县乡消费潜力。目前部分城市限购对汽车销量造成一定影响，而县乡等购车需求不足等导致自主品牌份额下降。随着相关政策逐步落实，有望促进乘用车销量持续回暖。碳达峰及碳中和方面，汽车行业消耗大量石油能源，而新能源汽车的发展有助于降低碳排放，有望获得持续支持，2021年销量有望重回高增长。供应链自主可控方面，汽车芯片、传感器等较多零部件尚由外资供应商把控，存在较大的国产替代空间，相关的国产供应商有望持续受益。建议关注乘用车、新能源及汽车电子产业链。
            
                    年末利好因素延续，12月车市平稳增长。据乘联会数据，12月前两周（1-13日）主要厂商零售日均4.6万辆，同比增长19%，增速较强；批发销量达到日均5.1万辆，同比增长6%。乘联会初步推算12月狭义乘用车零售销量231.5万辆，同比增长7.9%；2020年全年零售预计1931.7万辆，同比下降6.6%，下半年表现好于预期。目前国内宏观经济稳步复苏，出口贸易表现良好，消费者购车热情较高，预计2021年乘用车销量有望恢复较快增长，并迎来持续上行周期，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。
            
                    长城发布柠檬混动DHT，有望助力销量增长。长城汽车12月15日发布“柠檬混动DHT”技术，包括一个混动系统、两种动力架构、三套动力总成，完善了公司混动市场布局。目前纯电动车还存在里程焦虑、成本较高等缺点，混动技术是良好的过渡和补充。柠檬混动DHT包含油电混动HEV、插电混动PHEV两种动力架构，紧凑级SUV搭载HEV系统的百公里综合油耗可降低至4.6L，搭载PHEV架构可实现200公里的纯电续航，整体性能优异，体现了公司强大的技术实力，有助于提升销量及降低整体油耗。建议持续关注长城汽车。
            
                    重点推荐整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。
            
                    零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。
            
                    新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。
            
                    智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。
            
                    评级面临的主要风险1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。
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