山西证券--轻工制造行业周报：11月文化办公用品零售额增速亮眼，同比去年显著加快【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 11月文化办公用品零售额延续强势增长，增速显著快于去年同期，家具零售额小幅下滑。据国家统计局数据显示，2020年11月，家具类零售额为168亿元，同比下滑2.2%，增速环比10月下滑3.5pct，相对去年同期回落8.7pct；2020年1-11月，家具类零售额累计值为1409亿元，同比下滑7.9%，降幅比1-10月份收窄0.8个百分点。2020年11月，文化办公用品类零售额为424亿元，同比增长11.2%，增速环比10月下降0.5个百分点，相对去年同期提升6.6个百分点；2020年1-11月，文化办公用品类零售额累计值为3104亿元，同比增长5.4%，增速相对去年同期提升0.1个百分点。
            
                 投资建议：我们看好竣工小高峰+精装修利好、出口复苏超预期的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及需求回暖、盈利弹性向好的造纸包装板块。家具板块：双十一、双十二年终大促拉动线上线下采购狂欢，叠加疫情防控形势好转，消费者此前受疫情影响被压抑的需求持续释放，建材家居市场活力显著提升。生活用纸：疫情防控促进短期销售，卫生消毒意识提升利好长期。箱板瓦楞纸：下游需求回暖+外废禁令实施临近，利好外废配额较高、原材料海外布局完善的头部纸企，废纸系产品价格及毛利有望回弹。
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