川财证券--消费行业周报：白酒掀起提价潮，建议关注高端，次高端白酒【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    白酒板块本周白酒板块上涨4.38%，高于大盘上证综指1.43%的涨幅，啤酒板块本周上涨0.50%。
            
                    白酒方面，本周多家酒企实行涨价措施。具体来看泸州老窖头曲系列产品实施价格双轨制，其中精品头曲D12/D9与六年窖头曲柔雅计划外价格按计划内价格上浮12%，其他头曲产品计划外价格按计划内价格上浮10%。泸州老窖连续对两大产品实行双轨制，有利于公司控货提价以优化库存，控制市场节奏保持量价平衡，为春节旺季做好准备，同时也能整体提升泸州老窖品牌价值。水井坊拟对臻酿8号52度500ml 提价20元，提价后为498元/瓶，这将进一步保持其在白酒次高端价格带的核心地位，在提升利润的基础上保持品牌的市场竞争力。今世缘四开国缘从2021年1月至3月，每月1日起按10元/瓶上调出厂价，同步上调终端供货价、产品零售价及团购价；计划外配额在当期出厂价基础上上调10元/瓶，并有序缩减当前在销版四开国缘销售订单。四开国缘今年已经进行了两次提价，再次提价能优化渠道库存，提升产品品牌力，为第四代四开国缘上市做好衔接准备。
            
                    12月18日，五粮液召开第二十四届1218共商共建共享大会。在会议上提出五粮液在2020年实现了五个稳步增长和六个持续提升，包括产品价格稳步增长，五粮液市场价格站稳一千元；渠道利润稳步增长，五粮液市场价值持续稳定提升；经营业绩稳步增长；品牌价值稳步增长；公司市值稳步增长等。针对2021年营销工作，提出一是继续丰富品牌文化表达方式，更加系统地讲好五粮液品牌文化故事；二是构建经典五粮液营销服务体系，铸造五粮液市场发展新格局；三是大力打造北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、郑州、南京八大高级市场，积极打造区域重点市场；四是健全团购体系，在渠道体系建设方面，继续巩固传统渠道开发团购渠道；五是充分发挥经销商联谊会的积极性，加快构建市场共同体；六是深化数字化转型，进一步优化营销组织、提高营销数字化管理能力。截至11月五粮液集团营收突破1100亿元，实现利税350亿元，收入和利润均实现两位数增长。
            
                    本周高端白酒批价持续坚挺，库存偏紧。飞天茅台批价维持在2830-2840元左右，由于终端需求保持旺盛，库存相对紧缺，普遍低于1个月。泸州老窖批价在850-860元左右，稳定在高位水平，终端备货较为充足。五粮液主要地区批价在960-970元左右，现主要为春节旺季批价挺价1000元作准备，渠道库存水平良性。部分地区开始执行2021年计划，并开始签订2021年合同。
            
                    投资建议：白酒行业即将进入春节备货旺季，主要酒企稳定渠道库存水平以实现控货稳价，高端酒企基本面向好趋势不变，建议关注业绩确定性较高的高端酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
            
                    风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。
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