东北证券--电气设备行业：玻璃供给有望释放，硅料仍将供不应求【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    硅片企业密集扩产，预计2021年硅料供不应求。供需：从2年维度判断，硅片产能密集扩张对硅料产生大量需求，硅料行业景气度有望持续。
            
                    而从硅料行业供给来看，一方面海外企业退出，导致行业进入供给收缩期，另一方面硅料产能释放周期长、投资大等特点使行业产能释放滞后于下游需求扩张，行业供不应求状态将持续。价格：硅料价格回升至8万元/吨以上，在硅料行业供需失衡下，我们判断，行业价格将维持高位，进入明年需求旺季，硅料价格将继续上行。替代品：颗粒硅对行业供需影响有限，产能释放及大规模商用仍需时日，目前规划产能难以改变硅料供不应求现状，棒状硅仍为行业供给主力。
            
                    中央经济工作会议强调做好碳达峰、碳中和工作，给新能源发展注入强心剂。近期国家领导人多次提及碳中和目标，给新能源行业发展注入强心剂。12月12日，在气候雄心峰会上，习近平总书记强调到2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，再次提升新能源结构占比。根据我们测算，光伏十四五和十五五期间年均装机量和年均复合增长率分别为：78GW/21.03%、127GW/14.95%；风电十四五和十五五期间年均装机量和年均复合增长率分别为：30GW/10.13%、48GW/10.18%，新能源行业将驶入发展快车道。
            
                    光伏玻璃不受产能置换限制，远期供给有望释放。今年，玻璃产能成为光伏行业发展的主要限制性因素之一。一方面玻璃产能释放有限，行业供不应求，限制了双玻组件渗透率提升；另一方面，当前光伏玻璃基本保持在45元/平米，原材料价格上涨同样也导致组件盈利承压。11月3日，阿特斯、东方日升等6家光伏企业联合发布《关于促进光伏组件市场健康发展的联合呼吁》，呼吁相关部门放开光伏玻璃的政策限制，扩大产品供应。此次，《意见》如能通过，长期来看，有望促进光伏玻璃供给释放，推动价格回归合理水平，降低组件生产成本。
            
                    投资建议：光伏平价渐近，持续看好能源革命浪潮下光伏产业的发展机遇，更高的目标指引将助力行业加速发展。建议投资者积极把握光伏产业链投资机遇，重点推荐一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技，重点布局大尺寸及新技术方向的通威股份、东方日升以及逆变器细分领域龙头阳光电源。
            
                    风险提示：行业需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期。
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