太平洋--电气设备行业周报：新能源车将进入TWh时代，光伏压延玻璃不受产能置换限制【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资观点：新能源车市场，行业成长空间清晰。全球拥抱新能源变革的态度愈发坚定，欧洲市场明年后年都会很好。到2025年，全球动力电池出货量有望达到TWh级别，并带动储能等市场发展。通过多年的积累，动力电池龙头宁德时代逐渐形成了四大创新体系：材料体系创新、系统结构创新、极限制造创新、商业模式创新。在这一轮以锂电池为核心的能源革命中，我国已经占据了先发优势。光伏市场，新政发布。工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》的意见。明确光伏压延玻璃不受产能置换的限制，预计随着玻璃产能的逐渐放开，价格会回落至理性，平价上网进程加速，利好整个行业的发展。
            
                    新能源汽车：行业成长空间清晰。全球拥抱新能源变革的态度愈发坚定，欧洲市场明年后年都会很好。到2025年，全球动力电池出货量有望达到TWh级别，并带动储能等市场发展。通过多年的积累，动力电池龙头宁德时代逐渐形成了四大创新体系：材料体系创新、系统结构创新、极限制造创新、商业模式创新。在这一轮以锂电池为核心的能源革命中，我国已经占据了先发优势。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向，主要标的：宁德时代、当升科技、恩捷股份、星源材质、欣旺达、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科等。
            
                    新能源发电：本周光伏产业链价格维稳为主，硅料方面，随着硅料企业主要订单签订完毕，库存基本消耗殆尽，本周单晶用料成交价维持平稳。硅片方面，本周单晶硅片成交价格依旧持稳坚挺，部分单晶硅片企业反馈供不应求，电池企业采购硅片难度有所提升，时序接近1月，龙头单晶硅片企业即将公告下个月的牌价，面对当前单晶硅片供应紧张，加之单晶拉棒新产能释放不如预期，预判接下来单晶硅片价格将以持稳为主。电池片方面，十二月订单大致底定，本周主要执行已签妥订单，整体价格稳定，观察明年初电池片大厂仍有改造计划、G1供给将逐步减少，预期一月G1尺寸价格仍有上扬迹象，组件方面，时序进入年底，赶装今年底并网项目的组件交货已经逐渐结束，随着目前供应链厂商对于明年需求的看法较为一致，陆续也传出组件厂将从年底或一月开始略为调节产线开工率以因应需求减弱及年节假期的到来。展望明年初，预期组件大多仍维持较为坚挺的报价，然而辅材价格则可能在1-2月间随着组件厂的开工率降低而陆续出现价格松动的情形。消息方面，工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》的意见。明确光伏压延玻璃不受产能置换的限制，预计随着玻璃产能的逐渐放开，价格会回落至理性，平价上网进程加速，利好整个行业的发展。关注标的：隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、福莱特、福斯特。11月风电新增并网容量达6.33GW，达到年内单月最高装机量，2020风电抢装进入高潮，预计12月新增装机量将超11月。《风能北京宣言》提出“十四五”年均新增装机5000万千瓦的目标,超出市场预期。持续看好风机大型化及海上风电的投资机会，推荐标的：明阳智能、禾望电气、中材科技、天顺风能。
            
                    工控储能：11月制造业PMI指数52.1%，连续9个月处于扩张区间，构成制造业PMI的五个分项指数全面向好，表明本轮复苏是均衡、可持续的；而新出口订单指数为51.5%，环比提升0.5pct，保持逐月回升走势，可以看到欧美疫情加剧下的供给替代支撑国内出口的韧性。行业龙头公司业绩持续超预期，有望受益于下游应用的国产供应链切换,市场份持续提升。继续推荐行业龙头汇川技术，看好公司“双王战略”的持续推进；此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特。
            
                    风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。
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