申港证券--有色金属行业周报：雅化集团打入特斯拉供应链，高镍之路再成焦点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    铜：本周沪铜下跌0.93%收57700元/吨，主要是前期利好兑现，前期疫情预期差逐渐显露，年末现货冷清等因素冲击市场情绪。基本面季节性淡季，略有利空。矿端出现一些扰动，Las Bambas 封锁抗议持续，预计将影响运输。进口铜精矿TC49.25美元/吨，仍在较低水平，铜精矿供应或仍偏紧。四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。废铜本周精废价差持续扩大，一方面临近春节，废铜需求较差，一方面废铜产业链的库存水平较高。再生铜进口方面预计将在年后持续带来一定增量。消费端，本周现货交投冷清，下游加工企业陆续清仓过节，需求季节性冷清。12月电线电缆企业开工率91.02%，环比回落。
            
                    铝：本周铝价继续回落，主要原因在于库存拐点基本确立，基本面支撑有所削弱，尽管宏观层面因特朗普签署刺激法案、中欧敲定投资协定、美联储2021年利率决策投票者的偏鸽派等因素均偏利好的情况下，铝价节前略有反弹，但整体重心下移。
            
                    黄金：本周贵金属价格高位横盘，COMEX 黄金上涨0.98%。特朗普已签署刺激法案，群众救济金额存分歧。据《华尔街日报》报道，在美国两党议员的压力之下，特朗普已于美东时间周日晚间签署了规模9000亿美元的经济刺激法案，但预计他会继续推动大幅增加联邦政府给美国人的现金发放额度至2000美元。美国疫苗分发及接种速度慢于预期。原本美国接种疫苗的目标是在2020年12月之前完成2000名民众接种第一针，但是目前分发和接种进度都慢于预期。目前美国经济仍在修复前，且距离疫情前的水平仍有一定距离，美债收益率没有短期内大幅反弹的基础。后期需要关注通胀回升的幅度，随着货币宽松政策的持续，以及经济的修复都将主推通胀回升。中长期贵金属价格仍以看涨为主。
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