申港证券--电气设备行业周报：宁德时代大手笔扩产迎接电动时代【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈：宁德时代大手笔扩产迎接电动时代
            
                    扩产公告：2020年12月29日，宁德时代发布三项锂离子电池产能扩产规划公告，三条产线规划总投资390亿元，我们预计三条产线总产能约为115~135GWh，是目前公司在产产能的107~124%。这是宁德时代2020年第二次发布大规模产能扩建公告，2月26日发布的四项产能项目合计97GWh，总投资260亿元。
            
                    产能规划：2020年底宁德时代锂电池总产能109GWh，本次公告锂电池产线项目产能预计115~135GWh，考虑到其他国内、海外的在建及规划中产能建设项目，预计2021年公司总产能将达到124GWh，2023年将达到245~265GWh，已公布的长期规划总产能接近400GWh。
            
                    需求预期：2020年1~11月我国新能源车销量111.9万辆，同比增长2.4%，同期我国动力电池装机量50.7GWh，同比下降3.5%，其中宁德时代累计装机25GWh，市占率49.3%，预计2020全年装机32GWh，与2019年基本持平。
            
                    目前我国新能源车行业已基本脱离补贴驱动的约束，To C 端紧凑型轿车+中高端性价比车型成为新的销量增长驱动力。2021年1月1日，国产特斯拉Model Y宣布降价，长续航版和高性能版分别降价14.81万元、16.51万元，至33.99万元、36.99万元，降幅均为30%，自2021年1月起正式交付，鲶鱼效应下进一步推高全年销量预期。我们预计2021年销量将达190~210万辆，对应锂电池需求约95~105GWh，按照市占率预估宁德时代2021年出货需求约50GWh，同比增长72%，仍然处于高速增长中。
            
                    投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20%。
            
                    风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。
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