山西证券--汽车行业1月展望：高景气度持续，新能源累计销量同比转正【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年 12月，沪深 300涨跌幅 1.67%，汽车行业涨跌幅-3.99%，中 信一级 29行业排名第 18位。 细分行业中摩托车及其他（1.12%） 排行最 前， 汽车销售及服务（-13.15%） 排行最后。
            
                    行业回顾
            
                    销量持续同比正增长，库存压力加大。 11月，汽车产销量为 284.70、 276.97万辆，同比增长 9.78%、 12.73%， 较上月-1.40pct、 +0.08pct； 汽车经 销商库存预警指数、 库存系数分别为 60.50（前值 54.10）、 1.72（前值 1.57）。
            
                    乘用车： 产销环比持续增长，同比增速较上月提升。 11月， 乘用车产 销量分别为 232.91万辆、 229.74万辆， 环比分别增长 11.78%、 8.90%，同 比分别增长 7.68%、 11.70%。 轿车、 SUV、 MPV、 交叉型乘用车销量环比、 同比均实现增长； 自主品牌乘用车销量环比、同比均增长，且份额进一步 提升； 豪华车零售端同比维持高速增长。
            
                    商用车： 产销同比高增长态势延续。 11月， 商用车月产销量同比仍然 维持高增长态势，同比增速有所收窄。 商用车产销量同比分别增长 20.34%、 18.00%，同比增速分别较上月下降 10.52pct、 12.06pct，货车产销同比分别 增长 22.46%、 20.73%，客车产量同比增长 4.01%，销量同比下降 1.66%。
            
                    新能源汽车： 月产销同比高速增长，累计同比均转正。 11月， 新能源 汽车产销量为 19.77万辆、 20.01万辆，同比分别增长 80.05%、 109.85%， 分别较上月+3.90pct、-3.57pct； 1-11月，新能源汽车累计产销量分别为 111.91万辆、 110.91万辆，同比分别增长 2.38%、 6.35%，均实现转正。
            
                    上市公司：市场分化明显， 整体汽车销售高景气度仍在持续。 货车为 主的企业销量表现依然出众，但增长幅度在逐月减弱。具体来看，长安、福 田、江淮汽车等企业同比销量增幅较大，但仍有部分企业恢复状况较差， 例如力帆汽车、金龙汽车等。目前乘用车与卡车仍有较高的景气度，预计 1月销量将高于去年同期水平。 投资建议 短期来看： 市场方面,自主品牌乘用车回暖迅速， 豪华车有望延续高销量态 势。 政策端， 预计未来将围绕补助新能源汽车、补助四线城市购车、优化摇 号分配等方式进行。 预计一月汽车销量维持较高基数，部分地区延续补贴 购置优惠，加大新能源扶持。建议关注新车频发的自主品牌整车标的以及 新能源汽车产业链等，如： 广汽集团、 三花智控、长安汽车、先导智能等。 风险提示： 国内经济增长低于预期；海外新冠肺炎疫情持续蔓延。
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