申港证券--非银金融行业周报：退市新规、刑法修订，扎实全面注册制的法律基础【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：
            
                    自 2020年 12月 28日至 2021年 1月 1日收盘，非银金融板块上涨 5.80%，沪深300指数上涨 3.36%，非银金融板块相对沪深 300指数领先 2.44pct，12月以来持续跑输大盘后最后一周强势反弹。从板块排名来看，非银金融行业在申万 28个板块中位列第 3位，继上周调整后大幅反弹。从 PB 估值来看，非银金融行业 12月以来开始不断走低，最后一周提升至 2.00水平。子板块 PB 分别为，证券 1.98，保险2.17，多元金融 1.21。
            
                    子板块周涨跌幅分别为：证券 7.03%，保险 4.68%，多元金融 1.27%。
            
                    股价涨幅前五名分别为中原证券、方正证券、国盛金控、山西证券、东方财富。
            
                    股价跌幅前五名分别为哈投股份、国信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券。
            
                    每周一谈：
            
                    退市新规、刑法修订，扎实全面注册制的法律基础退市新规沪深交易所 2020年 12月 31日正式发布退市相关业务规则，并自发布之日起施行。正式文件重要内容为：
            
                    一是在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面进一步优化1）财务类方面，取消单一净利润和营收指标。新增组合指标：扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于 1亿元，将被*ST，连续两年，终止上市；退市风险警示股票被出具非标审计报告的，触及终止上市标准。
            
                    2）交易类方面，原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标，同时新增“连续 20个交易日的每日股票收盘总市值均低于 3亿元”的市值退市指标。
            
                    3）规范类方面，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。
            
                    4）重大违法类指标方面，连续 2年财务造假，营收、净利润、利润、资产负债表虚假记载金额总额达 5亿元以上，且超过相应科目两年合计总额的 50%。
            
                    二是简化退市流程，提高退市效率。取消了暂停上市和恢复上市环节，并把退市整理期从 30天压缩为 15天，明确连续两年触及财务类指标即终止上市。
            
                    刑法修订加大资本市场犯罪的刑罚力度。修正案大幅将刑期上限由 5年有期徒刑提高至 15年有期徒刑，并将对个人的罚金由非法募集资金的 1%-5%修改为“并处罚金”，取消 5%的上限限制，对单位的罚金由非法募集资金的 1%-5%提高至 20%-1倍。
            
                    投资策略及重点推荐：我们认为下一阶段券商板块受益于“春季行情”呈现向上的走势。上周日均交易额大幅提升 23%，本周成交额维持高位，融资融券余额再创新高，有利于提振券商行情。退市新规、刑法修订，将扎实全面注册制的法律基础，推动 2021年全面注册制施行，券商板块将长期受益。因此，我们建议投资者把握中信证券、华泰证券等头部证券公司的投资机会。
            
                    风险提示：资本市场监管加强的风险；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。
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