华金证券--医药行业：核心资产顺利收官，继续关注高景气领域【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年医保目录正式发布，国产PD-1均进入医保目录：12月28日，国家医保局正式发布2020年医保目录，新版目录将于明年3月1日在全国范围内启用。
            
                    通过本次医保目录调整，共119种药品被新增进入目录，另有29种原目录内药品被调出目录。此次医保局共对162种独家药品进行了谈判，谈判总成功率为73.46％，谈判成功的药品平均降价50.64％。医保目录每年动态调整，创新药纳入医保速度大大缩短，医保谈判常态化开展对于产品短期价格存在一定影响，但以价换量进入医保后放量效果明显。从长期性和竞争性来看，医保是创新药必须做的选项，在管线中能够做到速度最快或质量最优的产品在竞争中有望顺利脱颖而出。因此我们建议关注研发速度和销售布局均处于领先状态的强执行力行业龙头及创新药产业链CXO龙头。
            
                    欧美疫苗开始陆续配送，我国疫苗开始预约：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者141例；境外输入感染者85例，本土确诊者56例，其中辽宁31例、北京17例、黑龙江7例、河北1例。沈阳市境外返回的尹某某在隔离期间后检测发现感染新冠病毒；截止1月2日，其关联病例已达19例；涉及7个区和15个社区，主要因为隔离结束后医院接诊所致，与谱康医院相关的病例达11例。沈阳市9区共完成核酸检测643600人，均为阴性。从沈阳输入疫情的情况来看，病毒潜伏期可能超过14天。北京发生局部聚集性疫情，目前疫情初步得到控制；目前北京中风险地区增至7个。全球疫情方面。截止本周末，全球累计确诊人数达到8492万例；本周全球新增确诊达411万例，环比略微下降。从目前情况来看，因为欧美国家采取的圣诞探亲限流政策，新冠病毒在圣诞节期间暂未出现明显加速扩散的情况。疫苗方面，北京所灭活疫苗附条件上市，国内已有450万人接种疫苗，未出现严重安全问题；英国批准阿斯利康新冠疫苗紧急使用；印度获批自主研发和阿斯利康新冠疫苗，计划优先接种2.7亿人；WHO将辉瑞新冠疫苗纳入EUL。
            
                    本周医疗服务表现最佳，化学制剂最差：：本周生物医药指数上涨0.33%，跑输沪深300指数3.03pct，在所有一级行业中排名第22位，2020年涨跌幅排列在所有行业第5位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为0.41%、-1.39%、1.03%、-0.30%、-0.66%、1.45%、1.95%。截止2020年12月31日，医药板块PE约为62.48倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为64.68%，高于历史中位数数据（2010年以来溢价率均值为49%，中位数为52%）。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为信邦制药（14.44%）、开立医疗（11.66%）、三诺生物（8.62%）、广誉远（8.03%）、基蛋生物（7.91%），涨跌幅后五名分别为济民制药（-24.85%）、赛隆药业（-17.31%）、博晖创新（-12.57%）、力生制药（-11.31%）、兴齐眼药（-11.27%）。
            
                    投资建议：：医保谈判落地，政策确定性释放，市场对于创新药悲观预期得到修复，
c81b51a5-b590-40f0-8d51-088f711f6930.pdf