中诚信国际--医药制造行业：中国医药制造行业展望，2020年12月【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 中诚信国际行业展望 随着我国人口老龄化加剧、人民保健意识增强和居民收入水平提高， 中国医药制造行业收入和利润规模持续增长，但在医药卫生体制改 革深化持续作用下， 近两年来行业收入增速有所放缓，各子行业增长 趋势不尽相同，研发、创新能力较强的化学制剂药和生物制药行业增 速较高，有助于稳固和提升其信用水平；长期来看，药品刚性需求旺 盛，仍将使得行业整体保持良好的发展态势。 2020年以来，医改政策持续完善和延伸，改革整体继续保持控费降 价基调，药品及耗材带量采购工作逐渐常态化；在全面鼓励创新的政 策引导下，医药制造企业将继续向研发创新型药企转型，并将带动行 业整体优化升级；产品竞争力和成本控制力强、研发实力突出的企业 信用资质有望提升。
            
                 2019年以来在医保控费、带量采购、一致性评价等政策影响下，药 品延续降价趋势，研发创新导向下研发费用的快速增长导致样本企 业期间费用率上升，医药制造行业收入和利润增速放缓； 财务杠杆稳 中有降，但短期债务占比上升至较高水平， 尾部企业面临短期流动性 风险； 此外，医改政策推动下的并购活动将继续保持活跃，引发的商 誉减值风险及对企业盈利的影响值得关注。 整体来看， 行业样本企业 仍保持较高的盈利和获现能力， 医药制造企业整体信用水平维持稳 定。
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