国信证券--非金属建材行业周报（20年第53周）：错峰生产正式常态化，玻璃价格持续上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    错峰生产常态化正式发文，行业供给端保持边际收紧12月 28日，工信部和生态环境部联合下发《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》，对北方十五省/市/区的错峰生产时间做出明确要求，其余地区建议结合本地实际，在春节、酷暑伏天、雨季和重大活动期间进行，推动全国水泥错峰生产地域和时间常态化。此次政策的发布，为在应对疫情后的“十四五”水泥行业供给侧结构性改革和未来行业高质量可持续发展提供重大的政策保障。结合上周水泥协会成立粉磨企业分会，旨在控制新增粉磨产能，以及促进熟料企业和粉磨企业市场整合，预计未来水泥行业整体供给端仍将维持边际收紧趋势。
            
                    央行召开四季度例会，稳健的货币政策仍将是主基调本周央行召开 2020年第四季度例会，会议强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，继续要求保持流动性合理充裕、保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配、保持宏观杠杆率基本稳定，整体来看，央行在货币政策上逐步回归正常化，稳健中性仍将是现阶段的主基调。
            
                    水泥行业运行平稳，玻璃价格继续上行基建增速低于预期叠加地产“三条红线”使市场对行业未来预期笼罩阴云，当前各子行业估值已十分低廉，可择机布局水泥和其他建材中的优质龙头企业，静待佳音；玻璃短期依旧是建材中的热点板块，积极把握良机；此外全球量化宽松效果显现，未来还存财政刺激预期，积极布局建材中出口占比较大，收入海外占比高的龙头。各子行业近期运行如下：
            
                    水泥：12月底，受大范围降温、降雪影响，国内水泥市场需求提前减弱，不同地区企业出货率下降 5%-30%不等，同时因有环保管控、限电以及错峰生产等措施，水泥供给被抑制，企业库存持续处于低位，淡季前无清库压力，助力水泥价格保持稳定，部分地区有望平稳至春节前期。截至 12月 31日，全国均价 455元/吨，环比无变化，全国库容比为 50.6%，环比减少 1.1个百分点，出货率实现 59.26%，环比降低 6.62个百分点。
            
                    推荐海螺水泥、天山股份、万年青、塔牌集团、华新水泥、祁连山、冀东水泥、宁夏建材；
            
                    玻璃：本周玻璃市场运行继续维持高景气度，价格继续上行。截至 12月31日，玻璃现货价格为 109.13元/重量箱，环比上涨 3.92%，同比上涨34%。玻璃目前是建材行业中热点板块，近期库存持续走低，后市价格仍有超预期可能，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。
            
                    其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场保持偏稳走势，部分企业存提涨计划，市场整体走货较为平稳，产销良好。中期看，维持玻纤景气度进一步上行的判断，龙头企业凭借战略和资金优势迅速抢占智能制造赛道，未来竞争优势有望进一步巩固，推荐中国巨石；②其他建材：
            
                    地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、纳川股份、帝欧家居。
            
                    风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期；
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