新时代证券--非银金融行业投资周报：成交放大非银板块圆满收官，新格局下资本市场发展值得期待【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    保险：近期十年期国债到期收益率企稳回升，12月31日水平为3.1429%，为保险板块估值提供了有力支撑；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。
            
                    证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。
            
                    行业重要政策及事件保险：2020年12月29日，银保监会发布《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》（银保监办发[2020]118号），是《保险代理人监管规定》的配套性文件，针对保险公司、独立个人保险代理人两个方面建立基本的规制规则，着力杜绝保险营销组织层级，转变保险营销发展模式，改革利益分配和考核机制，引导保险公司规范有序发展独立个人保险代理人；同时，规定保险专业代理、保险经纪机构及其从业人员可参照《通知》执行。
            
                    证券：2020年12月31日，证监会发布《可转换公司债券管理办法》，自2021年1月31日起施行。《管理办法》共23条，涵盖交易转让、信息披露、转股、赎回、回售、受托管理、监管处罚、规则衔接等内容。
            
                    证券：2020年12月31日，上交所发布《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法》《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法》（合称退市新规）；深交所正式发布《股票上市规则（2020年修订）》《创业板股票上市规则（2020年12月修订）》《交易规则（2020年12月修订）》和《退市公司重新上市实施办法（2020年修订）》（统称退市新规），自发布之日起施行。
            
                    证券市场数据跟踪12月28日至31日，股票市场日均成交金额为8,871.82亿元，环比上升1.51%，同比上升55.21%。截至2020年12月30日，沪深两市融资融券余额达16,164.39亿元，较12月25日上升0.31%，较2020年初上升57.69%。截至2020年12月25日，市场质押市值为43,012.21亿元，市场质押股数占总股本6.88%。2020年，IPO累计金额为4,699.63亿元，同比增加85.57%；增发募集资金规模年内累计为8,241.71亿元，同比增加19.66%；可转债年内累计募集资金金额为2,977.77亿元，同比增加20.18%。
            
                    风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。
            
                    行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。
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