首创证券--建筑材料行业2021年度投资策略报告：于周期中寻找成长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年建材板块整体表现强于大盘，展望 2021年各细分行业仍存在机 会。 截至 11月底，建材板块上涨 26.09%，高于沪深 300指数 5pct， 整 体表现优于大盘。 玻璃、玻纤和消费建材均有优异表现，水泥行业整体 涨幅较小。展望 2021年， 在疫情缓和全球经济复苏背景下，行业需求 有望得到提升，各细分行业仍存在机会。 水泥行业整体为稳，建议关注结构性和区域性机会。
            
                    2021年水泥需求和 价格预计维持稳定，鉴于量价没有明显提升的情况下，水泥行业没有明 显的 β 机会。建议关注因市场波动、估值切换或风格轮动造成的结构性 机会，区域竞争格局改善带来的区域性机会，以及公司自身因业务拓展、 管理改善、分红增加等带来的个股机会。 玻纤行业目前处于供需两旺的阶段，预期明年经济复苏下行业景气度有 望延续。 2020年初伴随疫情影响，行业需求承压，库存累积明显。但下 半年随着海内外需求的复苏，行业景气度上行，当下库存天数已下降至 不足 20天，为历史新低，三季度开始主要企业玻纤价格也陆续提升。 展望 2021年，伴随疫情缓和，海内外经济持续复苏有望带动需求提升， 而新增产能有限。 整体而言，供需关系将不断改善，价格上涨基础较强， 行业目前的高景气度有望在明年持续。
            
                    玻璃行业受益旺盛需求和刚性供给， 2021年玻璃价格仍具向上弹性。 需求端来看，伴随地产竣工周期的到来和光伏行业的高景气度，玻璃明 年需求仍将旺盛；供给端来看，供给侧改革叠加环保政策高压下产能管 控仍很严格，同时由于冷修高峰和浮法转光伏的影响，供给端甚至会出 现收缩；价格来看，目前已处历史较高水平，库存也为历史低位，考虑 未来偏紧的供需格局，预计 2021年价格仍具向上弹性。 消费建材是建材子行业中最具成长性的板块，看好其在竣工周期中的机 会。
            
                    消费建材是建材子行业中最具成长性的细分板块，无论是受益于地 产集中度提升、集采比例提升、精装修渗透率增加的 B 端建材，还是具 备渠道和管理优势的 C 端建材，在近几年得到了快速发展。展望 2021年，行业趋势仍将延续，但受三条红线政策影响， B 端建材的逻辑演绎 将得到放缓，应更加关注各细分行业的结构性机会，优选受益细分行业 集中度提升、具备渠道和品牌优势、管理优异的企业，把握消费建材在 竣工大年中的机会。 风险提示： 基建投资不及预期、地产调控强于预期、环保限产力度放缓、 海外疫情持续蔓延
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