国海证券--电子行业事件点评报告：蔚来ET7加速智能化，汽车半导体开启变革大时代【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周投资主题：蔚来于近日发布其首款量产轿车ET7，汽车行业电动化、智能化、网联化的趋势正在加速，功率半导体、激光雷达、图像传感器等器件需求扩容，汽车半导体市场大有可为，给予行业“推荐”评级。
            
                    蔚来发布首款量产纯电轿车ET7，硬件大幅升级，汽车智能化大幅加速。近日蔚来在NIODay发布了旗下首款纯电动量产轿车ET7，ET7定位豪华轿车，轴距达3060mm，补贴前售价44.8万元起步。综合来看，ET7系列亮点十足：电池方面，与ET7一同发布的还有150kWh的固态电池，标志着电动车续航将进入1000km的时代；智能硬件方面，ET7搭载了目前最强的自动驾驶硬件，从计算平台来看，采用了4个英伟达Orin芯片的Adam蔚来超算平台拥有48个CPU内核，256个矩阵运算单元，8096个浮点运算单元，共计680亿个晶体管，算力达到了1016TOPS，从自动驾驶感知层来看，ET7配备了11个800万像素的高清摄像头，1个超远距高精度激光雷达，5个毫米波雷达，12个超声波传感器，两个高精度定位单元,每秒能够产生8个G的数据，硬件配置远超同级别电动车。动力系统方面，ET7搭载了采用碳化硅模块打造的第二代高效电驱平台，旗舰版本采用峰值功率180kW的碳化硅前永磁驱动电机和后300kW感应的电机组合，系统综合功率达480kW、峰值扭矩850Nm，该动力系统下ET7的零百加速可达3.9s，与特斯拉的差距逐步缩小。
            
                    未来汽车向电动化、智能化、网联化方向发展，汽车半导体开启变革大时代。根据Gartner数据，2019年全球汽车半导体市场预计为410.13亿美元，预计2022年有望达到651亿美元，CAGR达16.66%。汽车半导体市场增长动力主要来源于汽车行业的电动化、智能化和网联化“三化”大趋势，目前，纯电动车和混合动力车型的单车半导体价值量约为传统内燃机车的两倍，预计达到L4或L5级别自动驾驶的智能汽车的单车半导体价值量将是没有自动化汽车的8-10倍。我们认为随着汽车电动化全面提速，汽车行业智能化和网联化大趋势将也将步入发展快车道，未来ADAS、车载导航、信息娱乐、智能交互、行车记录等产生的数据量将大规模增长，根据英特尔估算，自动驾驶汽车每天产生的数据量将超过4TB，几乎就是移动的超级计算机。不同于消费电子，车载电子设备对工作环境要求更严苛，车载电子设备必须以最大可靠性来对这些数据进行存储、传输和分析，所有这些都将驱动汽车半导体市场不断发展，不仅在汽车本身，也在于所必须的基础设施上。
            
                    汽车智能化加速，汽车半导体迎来黄金发展时代。汽车电子是车体汽车电子控制装置和车载汽车电子控制装置的总称，汽车电子技术门槛较高，认证周期长，欧美日龙头企业市占率高。目前，博世、大陆集团、日本电装等跨国公司产品占据了中高端市场，国内汽车电子产品主要在中低端汽车电子产品中。在汽车半导体方面，国内企业与国外企业差距更大，市场主要被欧美日企业垄断。我们认为随着汽车“三化”趋势加速，汽车半导体市场迎来黄金发展期，国内已有部分企业进入市场参与竞争：功率半导体方面，相关标的有：斯达半导（IGBT、碳化硅）、新洁能、捷捷微电、闻泰科技（安世半导体）、华润微等；存储方面，兆易创新、北京君正（ISSI）；传感器方面，韦尔股份（豪威科技）、禾赛科技等，此外，在MCU、模拟器件等方面也存在比较有潜力的国内半导体公司。我们认为汽车“三化”将驱动全球汽车半导体市场不断发展，中国汽车半导体龙头企业将充分受益。
            
                    风险提示：新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；汽车智能化趋势不及预期风险，竞争加剧风险。
f21fb9b5-f9e2-49ff-a333-3ee0d5baaa01.pdf