东吴证券--东吴策略·行业风火轮：历年行业前三甲，难迎次年开门红【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    历年行业前三甲次年1Q表现如何？——历史经验看难迎开门红。回顾2010-2019年涨幅前三行业在次年一季度表现，收益率平均为2.6%，在28个申万一级行业排名的均值为16名，较上证综指相对收益平均为0.3%，难迎开门红行情。
            
                    2020年领涨行业近期表现如何？——收益排名15、6、14名。2020年休闲服务、电气设备、食品饮料涨幅位居前三，分别为99.4%、94.7%、85%，2021年初至今（01/15）三个板块涨幅排名分别为15、6、14名，较上证综指相对收益率分别为-1.8%、1.3%、-1.3%，整体表现并不突出。
            
                    当前时点如何配置？——通胀主题、可选消费、金融。建议着眼中期 PPI 陡峭负转正，关注顺周期通胀主题及可选消费，详见年度策略《通胀喜与忧》，PPI上行周期，通胀主题（有色、化工、机械）、可选消费（白酒、汽车、家电）、金融（银行、保险）均有不错表现。
            
                    风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来
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