开源证券--食品饮料行业周报：资金换仓致使白酒板块波动，行业向好趋势不改【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点：资金换仓致使白酒板块波动，2021年行业向好趋势不改本周，白酒板块股价持续上涨后出现回调，主要原因是目前估值位于历史较高水平，部分资金出于相对收益层面考虑减少配置，行业基本面仍属于改善趋势中，我们认为持续回调幅度有限。
            
                    我们认为2021年白酒仍可做乐观展望：（1）近期疫情反复，多地出台建议倡导民众不返乡，引发市场对于春节白酒需求的担忧。我们认为影响相对有限，一是在疫情整体可控的背景下，民众春节消费需求仍然迫切；二是商务市场影响较小，民间消费中，婚丧等集体宴请可能会有影响，家庭消费需求仍然持续。在低基数背景下，2021年需求同比增长仍可期待。酒厂春季回款工作有序开展，渠道信心平稳，产品价格稳中有升，随着旺季来临需求集中释放；（2）消费升级主驱动力仍然持续，根据微酒报道，国窖1573回款价格已经上调、五粮液团购合同价格已经上调，可以预期年内多数白酒尤其是次高端名优品牌仍会有提价动作；（3）二是外部冲击推动行业集中度提升，长期看品牌酒企仍将持续享受行业红利。
            
                    推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业（1）贵州茅台回款节奏按计划进行，批价持续走高。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率平稳增长。（2）五粮液2021年1月11日起团购合同价格提升至999。2021年销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，价格提升源于团购合同打款价提升以及高端新品经典五粮液铺市，预计2021年大概率完成双位数增长。（3）中炬高新估计2021年目标压力较大。目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行，长期成长逻辑清晰，预计2021年低基数背景下应可加速增长。（4）海天味业动销良性发展，全年按节奏完成目标。目前开启新一轮招商以拓展品类，进度良好，持续成长的确定性进一步加强。
            
                    板块行情回顾：食品饮料跑输大盘1月11日-1月15日，食品饮料指数跌幅为5.0%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约4.3pct。子行业中肉制品（-1.9%）、食品综合（-2.2%）、软饮料（-3.8%）相对领先。个股方面，仙乐健康、千禾味业、巴比食品等涨幅领先；庄园牧场、老白干酒、ST椰岛等跌幅居前。
            
                    重点新闻：52度500ml酒鬼酒（专卖店销售）战略价上调20元/瓶1月12日，酒鬼酒供销有限责任公司发布调价公告。公告显示，自1月28日起，52度500ml酒鬼酒（专卖店销售）战略价上调20元/瓶（来源于微酒）。
            
                    风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
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