光大证券--社会服务行业2021年春季策略报告：行业龙头保持强劲势头，关注疫情后复苏标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 旅游行业渐渐复苏，关注复苏后行业变化带来的积极影响，建议： 1）配置长期逻辑较清晰，所处优质赛道拥有较深护城河的行业龙头，例如中国中免，安井食品。 2）疫情结束后，相关标的有望迎来业绩复苏，关注复苏中的优质龙头：宋城演艺，首旅酒店投资建议：
            
                 免税： 海南自贸岛方案公布，离岛免税政策再度放宽，牌照优势大逻辑不变。国内免税市场为寡头垄断，放开竞争是必然趋势，但程度有限、进程可控。以韩国为鉴，行业长期格局稳定，二八分化明显，规模为王；线上发力弥补线下，近期销售仍较好；
            
                 长期看疫情将促进海外消费回流，国人海外购买需求堆积在国内，免税渠道将收割红利；预计市内免税店国人政策推出后，将进一步扩大成长空间。
            
                 酒店： 更新周期已至，成本压力倒逼酒店转型升级。未来行业仍处于经济型酒店转型中高端酒店成长时期，转型带来未来整体房价提升预期。疫情加速行业出清，单体酒店在现金流，运营，会员体系，效率等综合实力方面相比集团酒店有不小差距，面对疫情将更加脆弱，未来行业集中度在疫情过后有望提升。对标美日，国内酒店天花板远未到来。
            
                 传统景区及其他： 传统景区仍受疫情影响，处于慢慢回暖期，参考非典后，传统景区经历业绩大幅下滑后经历报复性增长，我们预计疫情完全结束后，传统景区有望迎来业绩快速反弹。速冻制品C端消费仍将保持高增长，长期来看，对比海外，人均速冻消费仍具有提升空间。
f7c2dccb-d26d-420e-ad14-ad476ee54f5b.pdf