华福证券--从护城河角度看A股系列之八：家电，传统家电高端化，小家电供给创造需求【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    家电行业护城河的来源主要是无形资产（专利、品牌）和成本优势。
            
                    专利提高品质，品质提升品牌形成正反馈。品牌效应不仅仅辅助推动家电产品的销售并提高溢价，同时也是中低端品牌走向高端的一个垫脚石。成本优势是家电行业的另一个护城河之一，但护城河普遍较低。 关注传统家电高端化，小家电供给创造需求。家电行业目前的特点是传统家电高端化，以精致生活为导向提升需求及客户粘性。小家电及细分品类呈现明显的供给创造需求，通过快速创新，提供个性化、新奇的产品，不断地满足不同消费人群的猎奇心态，抓住当前消费人群对清洁、健康、护理、智能等方面的需求进行细分品类的不断更新，渗透率得以不断提升。 各子行业具有护城河的公司。我们逐个子行业分析其主要护城河来源，从而找出我们认为有较深护城河的公司。
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