华安证券--传媒行业周报：游戏行业保持高景气度，多品类助力研发商突围【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场表现上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.7%、-0.67%、0%、0.46%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：中广天择、华闻集团、美盛文化、祥源文化、电广传媒、中视传媒、生意宝、出版传媒、智度股份、大晟文化。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：昆仑万维、利欧股份、盛迅达、芒果超媒、。
            
                    ST中昌、冰川网络、游族网络、。
            
                    ST当代、电声股份、焦点科技。
            
                    主要观点和投资建议近期，伽马数据发布了《2021年1-3月移动游戏报告》，中国移动游戏市场22021QQ11实际销售收入为为3588.3亿元，环比增长88.64%，同比增长长6.25%，在2020Q1疫情期间“宅经济1.0”的高基数下仍实现增长，提示目前手游行业依旧处于较为景气的区间。具体来看，一方面，2020年上线的《原神》、《天涯明月刀》等爆款游戏依旧保持着较高的流水；另一方面，《一念逍遥》、《天谕》等新游上线也为市场带来增量。
            
                    竞争格局方面，近年来，腾讯、网易市占率维持在75%左右，两家厂商集中度进一步提升的空间有限。其一方面是由于行业龙头的产品布局趋于固定，另一方面则是因为不同类型游戏的核心用户群体、竞争要素不同，单一公司很难覆盖所有品类。在“腾、网”之外，其他中小研发商在创新品类中精品频出，例如鹰角网络的《明日方舟》、米哈游的《原神》均在国内市场成为爆款。因此，二梯队研发商有望借力多品类拓展进行突围。其中，完美世界于4月13日的游戏战略发布会上公布30余款游戏新作，在传统的仙侠IP之外，充分布局二次元、女性向等年轻向游戏品类。短期来看，泛二次元开放世界手游《幻塔》、回合制IP手游《梦幻新诛仙》、全球向ARPG手游《战神遗迹》均有望于年内上线，增厚公司业绩；长期来看，丰富的年轻向游戏品类储备有望进一步拓宽公司的成长边界，为公司长期发展提供动力，建议重点关注。
            
                    风险提示游戏版号政策收紧的风险，手游行业增速放缓的风险。
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