中国银河--银行业：板块公募持仓占比持续提升，看好差异化品种投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件 公募基金发布 2021Q1重仓持股数据。由于主动型基金1持仓数据更能反映市场风格变化，我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选，以主动型基金作为统一口径，计算并分析基金持仓数据变化。
            
                    2021Q1基金对银行板块持仓依旧处于低配状态，低配比例收窄2021Q1银行板块的低配比例为 5.87%，较 2020Q4收窄 1.18个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行低配比例分别为 4.54%、1.13%、0.09%和 0.11%，较 2020Q4分别变化-0.08、1.03、0.20和0.02个百分点。
            
                    2021Q1基金对银行板块持仓比例进一步上升，当前仓位仍处于考察期中等水平 2021Q1基金对银行持仓总市值为 1233.88亿元，较2020Q4增加 73.44%，在中信一级行业中排名第 5，较 20204上升 4名；持仓占比为 5.68%，较 2020Q4上升 2.35个百分点;2011-2021Q1，基金对银行整体持仓占比均值为 5.91%，中位数为 5.49%，当前持仓占比处于 2011年以来的中等水平。细分领域来看，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比分别为 0.98%、3.44%、1.21%和 0.05%，较2020Q4分别提升 0.42、1.56、0.36和 0.02个百分点。除城商行外，其余细分板块持仓占均低于历史均值。2011-2021Q1，国有行、股份行、城商行和农商行的持仓占比均值分别为 1.17%、4.36%、0.50%和0.08%，中位数分别为 1.07%、3.33%、0.54%和 0.08%。
            
                    现有重仓股中，基金持仓偏好估值偏低的国有大行以及差异化优势明显、盈利能力和资产质量较优的股份行和城商行 2021Q1，基金重仓数量排名前五的银行分别招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行和工商银行，重仓持股总市值排名前五的银行分别为招商银行、宁波银行、兴业银行、平安银行和邮储银行。
            
                    投资建议 银行板块公募基金持仓占比进一步提升、低配比例收窄。
            
                    受宏观经济修复、让利压力缓解、拨备释放等多重因素影响，银行业绩增速和资产质量仍有改善空间，为估值上行提供支撑。已经披露2021年一季报的 6家上市银行中有 5家净利增速优于 2020年全年水平，业绩表现持续向好。部分差异化特征明显的上市银行有望持续受益信贷结构优化和轻资本中收业务布局领先优势，实现 ROE 稳步提升，资金关注度相对较高，估值层面有望享有一定的中长期溢价。
            
                    当前板块 0.75XPB，估值处于历史低位，配置价值凸显。综合考虑低估值和基本面修复，我们持续看好银行板块尤其是差异化品种投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）和兴业银行（601166.SH）
716f2dd7-7d58-458f-9709-46c2bbdde7aa.pdf