国信证券--房地产行业周报：销售高增幅略有收窄，短周期景气难言反转【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    销售：新房、二手房销售高增速幅度略有收窄新房方面，截至上周，我们跟踪的28城商品住宅销售面积合计10566万平方米，相对2020年同期增长77%，相对2019年同期增长42%，样本城市销售整体延续较为景气的表现。从单城来看，北上广深四大一线城市商品住宅成交面积累计同比分别增长104%/79%/141%/70%。样本城市中，除丽江、泉州的住宅销售面积累计同比持续为负外，其余城市都有不错表现，尤其武汉、福州、大连、温州，成交面积累计同比分别增长189%/173%/128%/116%。
            
                    二手房方面，截至上周，我们跟踪的10城二手房成交套数合计32.7万套，相对2020年同期增长45%，相对2019年同期增长19%。样本城市中，北京、厦门、青岛、苏州表现较热，成交套数同比增速分别为92%/92%/69%/67%。
            
                    融资：内债发行环比下降、外债发行环比上升上周房企发行国内债券16亿元，环比-80%，发行海外债券109亿元，环比+56%，合计债权融资125亿元，环比-16%。截至上周，本年房企累计发行国内债券2892亿元，同比+2%，累计发行海外债券1634亿元，同比-10%，合计债券融资金额4526亿元，同比-3%。
            
                    重要事件1、财政部公布4月财政收支情况，前4月土地和房地产相关税收同比增长51.4%；2、南京集中供地结果出炉，总成交达992亿元，36幅触顶待摇号；3、上海、厦门分别就本市第一次、第二次集中供地正式公告。
            
                    投资建议中短期来看，销售端的高景气可能继续驱动土地端的高热度，房企拿地利润率难见系统性改善。三年放缓扩张导致的整体低库存，也一定程度上降低了房企享受销售高景气的收益。短期内地产股可能仍难有明显超额收益。但中长期来看，房企补库的动机会边际降低，行业整体利润率有望企稳，具备优秀管理能力的房企将脱颖而出。个股方面，我们看好货值充沛的房企，以及持有型资源较多的房企，二者的补库压力相对较小，同时亦能充分分享资产升值的收益。建议关注融创中国、保利地产、金地集团、龙湖集团、华润置地。
            
                    风险提示部分焦点城市城市房价延续上涨、土地市场过热引发调控政策超预期。
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