信达证券--新能源汽车行业策略报告：碳中和大势已定，电动化进程加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    全球碳中和背景下，电动化是必然路径 。 截至 2021年初，已有超 46个国家宣布要在 2060年前实现碳中和。碳中和任务艰巨，二氧化碳排 放量从 1965年的 112亿吨增长至 2019年的 342亿吨，复合增长 2.1%，但整体增速呈下行趋势。交运是全球主要的碳排放来源，占全 球总碳排放量的 25%， 当前全球能源供应结构以化石能源为主，导致 碳排放量居高不下，碳中和要求终端能源消费中提升电力占比，从 2018年的 21%提升至 51%，交通运输行业电力消费在 2030和 2050年将实现 10倍和 40倍增长。
            
                    国内新能车 C 端需求增强，积分制约束开始显现，全年销量有望超 230万辆。 国内 2021Q1新能车销售 51.5万辆，同比增长 352%，新能源 汽车销量逐年增长，随着销量增长，新能车愈发具备 To C 端市场属 性，进而在销量变化趋势上于传统乘用车销量变化趋势日益趋同。我 们分 B、 C 端测算，预计 2021新能车销量有望超 230万辆，实现同比 70%以上增长。同时，在积分制下，随着油耗要求提升，国内汽车燃料 消耗量积分压力增大， 2020年出现负积分，新能源汽车积分相对较为 稳定。从厂商来看，自主品牌新能源汽车正积分较为充足，油耗负积分 压力较小；合资品牌油耗负积分消化压力较大，我们预计后面将进一 步加大新能车开发力度，综合来看，排放要求提升及新能源汽车积分 比例要求提升将进一步加速汽车电动化进程。 欧洲及美国市场政策刺激，销量有望高增长。
            
                    欧洲补贴政策延续，英、 德、法、意等主要大国当前均有单车 5000欧元/辆左右的补贴，同时 叠加碳排放法规约束，欧洲新能车销量持续超预期， 2020Q1累计实现 新能源汽车销量 37.7万辆，同比增长 101%。美国新政府支持新能源 汽车发展，规划投资 1740亿美元支持电动汽车产业链发展，并建成全 国充电网络，相关激励政策有望陆续出台， 2021Q1美国新能源乘用车 销量 12.5万辆，同比增长 49%，创单季销量新高。 投资建议： 在全球碳中和大背景下，全球新能源汽车需求高增长确定 性高，提升对上游电池及锂电材料需求。当前锂电产业链排产旺盛， Q1淡季不淡。随着国内外整车厂商新一轮新车型投放，绑定终端龙头 的电池和材料企业有望持续受益，重点推荐杉杉股份、当升科技、德方 纳米、璞泰来、孚能科技和恩捷股份；建议关注亿纬锂能、鹏辉能源、 多氟多、 比亚迪、天赐材料、中伟股份、拓普集团、星源材质等。
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