-头豹研究院简报：流量变革下，游戏买量开启新征程【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    原油：本周油价小幅下跌，预计未来窄幅震荡 截至 5月 21日，Brent 和 WTI 油价分别达到 66.44美元/桶、 63.58美元/桶，较上周分别下跌 3.30%、 2.74%； 就周均价而言，本周均价环比分别下跌1.63%、 1.48%。年初以来， Brent 和 WTI 油价上涨均超过 25%。油价上涨符合我们 2020年油价周期底部确认、 2021年价格中枢向上的判断。总体来看， 2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。
            
                    库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今正收益 依据我们搭建的模型计算， 本周原油库存转化损益均值在 103元/吨，年初至今为 185元/吨； 本周丙烷库存转化损益均值在-268元/吨，年初至今为 108元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。
            
                    价格涨跌幅： 本周上涨势头放缓， 约 22%产品价格上涨 在我们重点跟踪的 180个产品中，与上周相比， 共有 40个产品实现上涨，占比 22%； 约 36%产品价格持平、 42%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有 DEG、二氯甲烷、液氨、焦炭、黄磷、原盐、煤焦油、丁二烯、二甲基环硅氧烷（ DMC）、柴油等。价格跌幅较大的产品有辛醇、丙酮、三聚氰胺、碳酸二甲酯、正丁醇等。
            
                    价差涨跌幅： 锦纶切片价差涨幅较大 在我们重点跟踪的 142个产品价差中，与上周相比， 共有 72个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有锦纶切片价差（己内酰胺）、 LLDPE价差（甲醇）、尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）等。价差跌幅较大的有苯酐价差（邻二甲苯）、聚酯切片（半光）价差（ PTA）、三聚氰胺价差（尿素）等。
            
                    投资建议 本周主要有二甲基环硅氧烷（ DMC）等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注合盛硅业（ 603260.SH）、 三友化工（ 600409.SH）、华峰化学（ 002064.SZ）。 在 2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将 “由负转正”， 石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（ 601857.SH）、中国石化（ 600028.SH）、上海石化（ 600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（ 300164.SZ）、石化油服（ 600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（ 002648.SZ）、 宝丰能源（ 600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性
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