西南证券--家电行业清洁电器专题报告一：扫地机行业-创新拉动需求，市场持续扩容【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 投资逻辑： 随着扫地机产品性能稳步优化，在国内消费水平逐步提高的背景下， 扫地机市场规模呈现了快速增长的态势。本文我们从扫地机的产品、渠道入手， 探讨未来扫地机的行业发展空间。 技术推动型产品，迭代升级成为主旋律。 早期的扫地机器人清扫覆盖率和避障 效果不尽人意。 随着扫地机器人导航技术的突破和持续更新，扫地机器人市场 迎来快速发展。
            
                 第一款全局规划式扫地机的诞生使扫地机的实用性实现质的飞 跃， 2010年 iRobot 公司的家用机器人营收同比增长 38%。随着扫地机产品智 能度的提升，消费者体验改善，国内扫地机市场也进入了快速增长阶段。根据 中怡康的监测数据， 2013-2019年，我国扫地机器人销售量年复合增长率为 45.5%，销售额年复合增长率为 46.3%。 产品+渠道，业内呈现多维竞争。 扫地机是典型的软硬件结合的产品。 硬件方 面，扫地机零部件均有比较成熟的供应商，产品在硬件方面差异不大。产品的 竞争更多体现在软件方面，即扫地机的避障能力（激光/视觉导航）和清洁能力 （清扫路径的规划）的竞争。 为了提升产品竞争力，扫地机企业纷纷强化公司 技术团队的建设，研发支出持续加码。以扫地机行业上市企业科沃斯和石头科 技为例，两家公司的研发支出都呈现逐年增长的态势。
            
                 2020年科沃斯和石头科 技研发费用率分别为 4.7%和 5.8%，高于其他小家电企业。渠道方面，线上销 售已经成为了扫地机的主流销售渠道。根据奥维云网数据显示， 2017年-2020年线上渠道销售额占比稳定在 95%以上。头部企业在保持线上竞争优势的基础 上，不断拓展国内新兴渠道与海外渠道，完善渠道布局。 整体来看，扫地机作 为技术推动型产品，产品性能持续优化。从随机碰撞到全局规划，从单扫到扫 拖一体，产品创新推动扫地机市场发展。长期来看，拥有丰富技术专利、产品 贴合消费需求、渠道布局相对完善的企业有望在抢占优势份额。 量价齐升，长期发展空间广阔。 仅考虑国内城镇家庭，假设在 2025年扫地机 渗透率达到 25%时，国内扫地机销量将达到 2427万台，市场规模将达到 367亿元，相较于 2020年的市场规模， 5年复合增长将达到 31%。 海外市场来看， 扫地机的发展前景也同样广阔。目前海外扫地机的渗透率在 10%左右，渗透率 尚有提升空间。 总的来看，扫地机作为替代人力的产品，具备一定的类刚需属 性。 目前国内外市场来看，扫地机的渗透率还具备广阔的成长空间。随着产品 更新迭代，用户体验不断改善，扫地机销量有望快速释放。此外，扫地机作为 集成软硬件于一体的产品，有望通过产品的升级不断抬升销售均价。在量价齐 升的态势下，扫地机长期发展空间广阔。 投资建议： 短期来看，扫地机市场规模将随着产品性能的优化稳步扩容。长期 来看，扫地机作为能够解放人力的家电产品，在消费升级的背景下具备广阔的 成长空间。 我们推荐关注研发实力领先、产品竞争力较强、渠道加快拓展的扫 地机企业石头科技（688169）和科沃斯（603486） 。
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