华福证券--食品饮料行业周报：板块行情继续在波动中向上，业绩经营持续稳健【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周，白酒板块继续在波动中持续向上。贵州茅台召开业绩说明会，会议上就飞天茅台出厂价的调整计划、2021Q1税费增加、直营情况、产能规划等投资者较为关心的问题做出回应。贵州茅台关于飞天茅台的出厂价今年暂时没有提价计划；2021年一季度税金增加主要是本期对控股子公司销量增加，使消费税及附加增加，根据会计准则要求，只有实现终端销售的产品收入，才能计入公司合并收入；公司的自营公司销售占比已大幅提升，2021年已在重庆增设1家自营店，接下来，还将根据市场需求继续增加网点设置；参考市场前景，结合茅台技术人才储备、土地资源、生产性物资供给、生态承载能力等因素进行综合考量，公司正结合“十四五”规划的编制开展论证“茅台酒产能提升”工作。整体来看，茅台的经营仍在持续向好，产能天花板有望得到一定解决。从基本面上看，高端白酒批价稳定，飞天茅台散瓶批价突破2700元，库存整体比较低，高端和次高端白酒的线上成交价保持稳定。因此，我们持续看好白酒板块在年内的表现，对高端白酒茅、五、泸保持推荐，对洋河、山西汾酒等次高端白酒保持建议关注。
            
                    长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。
            
                    市场表现本周（2021.05.17-2021.05.21），中证白酒指数上涨2.96%；上证综指下降0.11%；深证成指上涨1.47%；沪深300指数上涨0.46%；中证食品饮料指数上涨2.62%。中证白酒指数跑赢上证综指、深证成指、沪深300。
            
                    重点公司动态及公告2020年的飞天茅台原箱单瓶批价保持3200元左右、2021年的散瓶批价超过2700元。2021年普五批价保持在990元左右、五粮液1618保持在960元左右。普五八代、国窖1573、洋河梦之蓝M6+和水晶版的线上终端成交价较上期保持不变，青花汾酒30较上期上调50元/瓶。
            
                    风险提示：市场资金偏好转变；国内疫情反复而影响终端消费者需求；宏观经济疲软。
59fcff9a-907e-4bef-9376-f1e96de9901d.pdf